Palantir contre Snowflake : qui gagne en intelligence artificielle (IA) ? | Le fou hétéroclite

L’un des principaux thèmes à l’origine du net rebond du marché l’année dernière a été l’intelligence artificielle (IA). Des applications telles que ChatGPT ont pris d’assaut le monde, et des entreprises technologiques à grande capitalisation telles que Microsoft, Alphabet, Amazoneet Nvidia dépensent des milliards pour prendre l’avantage dans le domaine de l’IA.

Les autres acteurs du logiciel qui font des percées dans le domaine sont souvent négligés par rapport à leurs pairs plus importants. Deux de ces sociétés dans le domaine de l’analyse de données adoptent des approches très différentes de l’IA. Voyons comment Flocon de neige (NEIGE -1,61%) et Palantir Technologies (PLTR -2,20%) sont en compétition dans le domaine de l’IA et évaluent quelle entreprise semble être la gagnante.

Palantir apporte la chaleur…

Palantir a longtemps été considérée comme une entreprise de sous-traitance gouvernementale étant donné les liens étroits qu’elle entretient avec l’armée américaine et ses alliés occidentaux. Bien que la société développe une multitude de produits logiciels, de nombreux experts de Wall Street restent sceptiques quant aux capacités technologiques de Palantir. En fait, un court rapport publié par The Bear Cave il y a neuf mois est allé jusqu’à qualifier Palantir d’« imposteur de l’IA ».

Mais en 2023, Palantir a pris les ours au dépourvu grâce au succès de son quatrième grand produit : la plateforme d’intelligence artificielle (AIP) Palantir. Depuis le lancement commercial d’AIP en avril dernier, Palantir a réalisé près de 850 pilotes de démonstration pour la nouvelle plateforme logicielle. À titre de comparaison, l’entreprise a réalisé 92 pilotes en 2022.

Ce qui est encore plus impressionnant, c’est la vitesse à laquelle ces démos se transforment en clients payants. L’année dernière, Palantir a augmenté son nombre de clients de 35 % d’une année sur l’autre. Cependant, la croissance de la clientèle provenant de ses opérations non gouvernementales a été la véritable gagnante, avec une augmentation de 44 %.

En plus d’accélérer son chiffre d’affaires, Palantir a fait preuve d’une opération financière disciplinée à tous les niveaux. La société a déclaré des bénéfices selon les principes comptables généralement reconnus (PCGR) au cours de cinq trimestres consécutifs, et son bilan a terminé 2023 avec 3,7 milliards de dollars de trésorerie et équivalents, et aucune dette.

Je considère l’avènement de l’AIP comme une première étape dans le changement de la perception des investisseurs de Palantir, passant d’un entrepreneur gouvernemental à une véritable entreprise de logiciel en tant que service (SaaS).

Source de l’image : Getty Images.

…et la neige fond

Snowflake a un récit presque opposé à celui de Palantir. Lorsqu’elle était encore privée, Snowflake a attiré certains des investisseurs en capital-risque les plus renommés au monde. De plus, le service innovant d’entreposage de données de l’entreprise a contribué à alimenter une croissance fulgurante des revenus pendant des années. Sans surprise, Snowflake a réalisé la plus grande introduction en bourse de logiciels de l’histoire en 2020 – et a même vu la participation de personnes comme Warren Buffett.

Néanmoins, depuis son arrivée sur les bourses publiques fin 2020, le récit de croissance autour de Snowflake a commencé à se calmer. La croissance des revenus de l’entreprise a commencé à ralentir considérablement, et même si cela peut être attribué en partie à une économie difficile, le tableau ne se limite pas à une décélération des ventes.

L’une des mesures les plus importantes pour les entreprises SaaS est la rétention nette des revenus (NRR), qui mesure l’augmentation des revenus nette de tout désabonnement rencontré par l’entreprise. Si le ratio est supérieur à 100 %, cela implique que l’entreprise vend plus vite que son taux de désabonnement.

En effet, le récent NRR de Snowflake de 131 % n’a rien de pleurant. Cependant, ce qui est inquiétant, c’est que le TNR de l’entreprise a diminué au cours de huit trimestres consécutifs. Avec le ralentissement de la croissance des revenus et le déclin simultané de la rétention, il n’est pas étonnant que Snowflake continue de perdre de la trésorerie, rapportant une perte nette GAAP de 836 millions de dollars en 2023.

Ce qui est potentiellement le plus préoccupant de tous, c’est le manque d’urgence de Snowflake concernant l’IA. Mi-2023, l’entreprise a acquis une start-up appelée Neeva, spécialisée dans les applications d’IA générative orientées vers les ensembles de données basés sur le cloud. Depuis l’acquisition, Snowflake est resté assez discret sur sa stratégie en matière d’IA. Et avec la démission du PDG de l’entreprise le 28 février, il me semble que l’avenir de Snowflake et sa place dans le paysage de l’IA sont, au mieux, énigmatiques. Frank Slootman restera président du conseil d’administration de Snowflake et le vice-président principal d’AI Sridhar Ramaswamy a pris la relève en tant que PDG.

Évaluation

Le graphique ci-dessous montre les ratios prix/ventes (P/S) pour un certain nombre d’actions SaaS de croissance. Avec un P/S d’environ 28, Palantir est l’entreprise la plus valorisée de cette cohorte sur la base de cette mesure. Cependant, il est important de noter que la valorisation de Palantir a considérablement augmenté depuis la publication de son rapport sur les résultats du quatrième trimestre le mois dernier. Je pense que la valorisation premium de la société est justifiée et je suis optimiste quant au potentiel à long terme d’AIP.

Données du ratio SNOW PS par YCharts

D’un autre côté, je ne vois pas la récente baisse du cours de l’action Snowflake comme une opportunité d’acheter la baisse. L’entreprise semble être à la croisée des chemins et pourrait très bien prendre du retard dans la révolution de l’IA.

Avec une forte croissance des revenus, des bénéfices stables, une acquisition accélérée de clients et une vision concrète de l’IA, je considère Palantir comme le grand gagnant par rapport à Snowflake. Une stratégie prudente pourrait consister à utiliser la méthode de la moyenne des coûts en dollars pour commencer à constituer une position sur Palantir, ou à compléter une allocation existante.