Oubliez Nvidia : des milliardaires le vendent et achètent à la place ces 2 actions de croissance d’intelligence artificielle (IA) suralimentées | Le fou hétéroclite

Depuis l’avènement d’Internet il y a environ 30 ans, les tendances d’investissement et les innovations de grande envergure qui promettaient de changer l’arc de croissance des entreprises américaines n’ont pas manqué. Malheureusement, aucun n’a été à la hauteur de ses attentes. Cependant, l’intelligence artificielle (IA) semble prête à donner du fil à retordre à la révolution Internet.

L’IA implique l’utilisation de logiciels et de systèmes à la place des humains. Dans de nombreux cas, ces systèmes ont la capacité d’apprendre et d’évoluer sans intervention humaine. Les logiciels et systèmes basés sur l’IA, devenant plus compétents dans leurs tâches, ou peut-être même apprenant de nouvelles tâches, confèrent à la technologie une utilité dans presque tous les secteurs et industries. C’est la force motrice derrière l’estimation surnaturelle de PwC selon laquelle l’IA pourrait ajouter 15 700 milliards de dollars à l’économie mondiale d’ici 2030.

Cependant, tous les investisseurs les plus brillants de Wall Street ne sont pas d’accord sur la meilleure façon de mener à bien la révolution de l’IA. Bien qu’aucune entreprise n’ait bénéficié plus directement de l’essor de l’IA que le géant des semi-conducteurs Nvidia (NVDA 2,57%)la dernière série de formulaires 13F détaillant l’activité commerciale au cours du trimestre terminé en mars montre que les milliardaires se dirigeaient, une fois de plus, vers la sortie.

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Huit investisseurs milliardaires se sont précipités pour quitter Nvidia au premier trimestre

Nvidia, qui doit publier ses derniers résultats opérationnels trimestriels mercredi 22 mai, a indéniablement profité du buzz autour de l’intelligence artificielle. Les unités de traitement graphique (GPU) de l’entreprise sont devenues la norme dans les centres de données à haut niveau de calcul. Plus précisément, le GPU H100 est la référence pour les entreprises qui cherchent à former de grands modèles de langage et à exploiter des solutions d’IA générative.

L’année dernière (l’exercice de Nvidia s’est terminé le 28 janvier), cette augmentation de la demande de GPU AI a plus que doublé les ventes de l’entreprise pour l’ensemble de l’année et a fait grimper les revenus du segment Data Center de 217 %.

Ce qui est particulièrement intéressant à propos de la croissance de Nvidia au cours de l’exercice 2024, c’est qu’elle a été principalement tirée par le pouvoir phénoménal de fixation des prix de l’entreprise sur ses puces d’IA. Face à une demande écrasante, Nvidia n’a eu aucun mal à augmenter le prix de ses GPU les plus vendus.

Malgré ces catalyseurs, huit gestionnaires de fonds milliardaires – techniquement neuf si vous incluez le milliardaire récemment décédé Jim Simons qui a fondé Renaissance Technologies – étaient des vendeurs d’actions Nvidia au premier trimestre, dont (total des actions vendues entre parenthèses) :

• Philippe Laffont of Coatue Management (2,937,060 shares)
• Ken Griffin de Citadel Advisors (2 462 716 actions)
• Israel Englander de Millennium Management (720 004 actions)
• Stanley Druckenmiller de Duquesne Family Office (441 551 actions)
• John Overdeck et David Siegel de Two Sigma Investments (420 801 actions)
• David Tepper d’Appaloosa Management (348 000 actions)
• Steven Cohen de Point72 Asset Management (304 505 actions)

La principale raison pour laquelle ces milliardaires ont continué à montrer les actions Nvidia à la porte pourrait très bien être de l’histoire ancienne. Il n’y a pas eu une seule grande tendance ou innovation depuis trois décennies qui n’ait pas réussi à traverser la bulle des premières manches. Les investisseurs surestiment souvent l’adoption des nouvelles technologies, ce qui conduit à des bulles. Il n’y a pas d’action qui serait plus touchée à court terme par l’éclatement de la bulle de l’IA que Nvidia.

Ces plus d’une demi-douzaine de gestionnaires d’actifs milliardaires réfléchissent probablement également à l’impact négatif de la concurrence sur Nvidia. Les deux Intel et Micro-systèmes avancés ont introduit des GPU accélérateurs d’IA qui affronteront le H100 de Nvidia dans les centres de données à haute capacité de calcul.

Mais la plus grande préoccupation pourrait être la concurrence à laquelle Nvidia est confrontée de l’intérieur. Ses quatre principaux clients — Microsoft, Métaplateformes, Amazoneet Alphabet – représentent environ 40 % de son chiffre d’affaires net. Mais ces quatre leaders de l’industrie développent actuellement leurs propres puces d’IA. Même si ces puces sont uniquement destinées à compléter les GPU H100 de Nvidia, cela signifie une réduction des commandes après l’année en cours.

Enfin, une concurrence accrue réduira la pénurie de GPU AI qui a permis à Nvidia d’augmenter ses prix dans la stratosphère. À mesure que son pouvoir de fixation des prix diminue, sa marge brute devrait diminuer également.

Pourtant, toutes les actions de l’IA ne se sont pas retrouvées sur le billot par les gestionnaires de fonds les plus intelligents de Wall Street au premier trimestre. Les deux actions de croissance suralimentées suivantes en matière d’intelligence artificielle ont été des achats populaires.

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Titres CrowdStrike

Le premier titre d’IA qui a attiré l’attention des milliardaires de Wall Street alors qu’ils se débarrassaient des actions de Nvidia au cours du trimestre terminé en mars est le poids lourd de la cybersécurité. Titres CrowdStrike (CRWD 2,66%). Quatre milliardaires de premier plan ont renforcé leurs positions au cours du dernier trimestre, notamment (total des actions achetées entre parenthèses) :

• Ken Griffin de Citadel Advisors (706 283 actions)
• Israel Englander de Millennium Management (297 097 actions)
• John Overdeck et David Siegel de Two Sigma Investments (154 688 actions)

L’avantage de la cybersécurité est qu’elle évolue progressivement vers un service de première nécessité. Les entreprises de toute taille ayant une présence en ligne ou dans le cloud doivent être protégées à tout moment contre les robots et les pirates informatiques qui cherchent à voler leurs informations sensibles. Les fournisseurs de solutions de cybersécurité tierces par abonnement, comme CrowdStrike, constatent que leurs services sont très demandés.

La sauce secrète qui fait fonctionner CrowdStrike est sa plateforme de sécurité Falcon. Falcon est natif du cloud, s’appuie sur l’IA et l’apprentissage automatique, et supervise des milliards d’événements chaque semaine. Cela veut dire qu’il devient de plus en plus efficace pour reconnaître les menaces potentielles et y répondre au fil du temps.

Le témoignage de cette efficacité peut être vu dans son taux de rétention brut. Bien qu’il ne s’agisse pas du fournisseur de sécurité des terminaux le moins cher, la rétention brute est passée de moins de 94 % à un niveau assez constant de 98 % en moins de sept ans. Les entreprises ont démontré leur volonté de payer davantage pour un produit qui protège efficacement contre les violations.

De plus, les clients existants de CrowdStrike dépensent davantage avec l’entreprise à mesure qu’elle se développe. Au cours de l’exercice 2017, un pourcentage à un chiffre de ses clients avait acheté quatre abonnements ou plus au module cloud. Au 31 janvier 2024, fin du dernier exercice de l’entreprise, 64 % de ses clients avaient adopté cinq modules cloud ou plus. Ces ventes de modules complémentaires poussent rapidement l’entreprise vers son objectif de modèle opérationnel d’une marge brute d’abonnement ajustée de 82 % à 85 %.

Palantir Technologies

Un deuxième titre de croissance suralimenté en intelligence artificielle que les milliardaires achetaient alors qu’ils réduisaient leurs participations respectives dans Nvidia est le spécialiste de l’exploration de données. Palantir Technologies (PLTR 1,40%). Les 13F nouvellement déposés montrent que cinq milliardaires à succès ont acheté des actions de Palantir au cours du trimestre terminé en mars, notamment (total des actions achetées entre parenthèses) :

• John Overdeck et David Siegel de Two Sigma Investments (3 216 525 actions)
• Philippe Laffont of Coatue Management (1,368,832 shares)
• Stanley Druckenmiller de Duquesne Family Office (769 965 actions)
• Israel Englander de Millennium Management (481 634 actions)

L’une des principales raisons pour lesquelles les milliardaires ont été attirés par Palantir est son modèle opérationnel unique. La plateforme Gotham de la société, basée sur l’IA, aide les gouvernements fédéraux à collecter des données et à planifier des missions, entre autres tâches. Parallèlement, la plateforme Foundry, lancée plus récemment, vise à aider les grandes entreprises à donner un sens à leurs mégadonnées afin de rationaliser leurs opérations. À grande échelle, aucune entreprise n’est capable de faire ce que Palantir peut faire. À Wall Street, l’irremplaçabilité peut être très précieuse.

Pendant des années, la plate-forme Gotham de Palantir a été responsable d’une grande partie de sa croissance. Les contrats gouvernementaux s’étalent généralement sur quatre ou cinq ans, ce qui conduit à des flux de trésorerie hautement prévisibles. Mais c’est un segment avec un plafond. En d’autres termes, il existe certains pays (par exemple la Chine) auxquels la direction de Palantir n’autoriserait jamais l’accès à Gotham.

Bien qu’il soit encore relativement tôt dans sa phase de lancement, Foundry est en passe de devenir le soutien de famille à long terme de Palantir. Palantir a clôturé le premier trimestre avec 427 clients commerciaux, ce qui représente une amélioration de 53 % par rapport au trimestre de l’année dernière. La croissance du nombre de clients commerciaux aux États-Unis a été encore plus rapide (en hausse de 69 % sur un an pour atteindre 262). À mesure que Palantir crée de plus grandes entreprises avec Foundry, son flux de trésorerie devrait augmenter de manière significative.

Le dernier argument de vente des milliardaires avec Palantir est son bilan. La société a clôturé le mois de mars avec près de 3,9 milliards de dollars de trésorerie, d’équivalents de trésorerie et de titres négociables, sans dette. C’est une entreprise prête à affronter tout ce que l’économie américaine et mondiale lui réserve.