Oubliez Nvidia : des milliardaires le vendent et achètent plutôt ce rival de premier plan en matière d’intelligence artificielle (IA) | Le fou hétéroclite

Au cours des 30 dernières années, Wall Street et les investisseurs n’ont pas manqué de nouvelles tendances en matière d’investissement. Mais aucune tendance de croissance élevée promise n’a été à la hauteur de ce que l’avènement d’Internet a fait pour les entreprises américaines – du moins jusqu’à présent.

Selon les analystes de PwC, l’intelligence artificielle (IA) devrait ajouter 15 700 milliards de dollars à l’économie mondiale d’ici 2030 grâce à une combinaison d’effets secondaires sur la consommation et d’améliorations de la production.

L’IA implique l’utilisation de logiciels et de systèmes à la place des humains. Ce qui fait de l’IA une technologie si révolutionnaire est la capacité de ces systèmes à « apprendre » au fil du temps sans intervention humaine. Cela devrait, en théorie, rendre les logiciels et les systèmes basés sur l’IA plus compétents dans leurs tâches au fil du temps, et permettre à ces systèmes d’apprendre potentiellement de nouvelles tâches.

À l’avant-garde de la révolution de l’intelligence artificielle n’est autre que Nvidia (NVDA 1,75%)dont les actions ont bondi de plus de 2 600 milliards de dollars en valeur marchande depuis le début de 2023.

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Même si Nvidia a enrichi certains des investisseurs les plus brillants de Wall Street, tous les milliardaires ne sont pas convaincus par le pivot de l’IA. D’après la dernière série de formulaires 13F déposés auprès de la Securities and Exchange Commission (un 13F donne aux investisseurs un aperçu de ce que les principaux gestionnaires de fonds ont acheté et vendu au cours du dernier trimestre), les milliardaires étaient des vendeurs actifs d’actions Nvidia. Mais en même temps, ils ne pouvaient s’empêcher d’acheter des actions de l’un de ses principaux rivaux en matière d’IA.

Huit gestionnaires de fonds milliardaires ont poussé Nvidia à la porte

Sur le papier, Nvidia ne peut rien faire de mal. Les unités de traitement graphique (GPU) de la société représentent environ 90 % des GPU IA actuellement déployés dans les centres de données de haut niveau qui supervisent les solutions d’IA générative et forment de grands modèles de langage (LLM). Les puces de Nvidia sont si demandées que sa puce Blackwell récemment dévoilée devrait, selon certains analystes, être réservée jusqu’en 2025.

Malgré ces avantages de premier arrivé dans la tendance la plus en vogue depuis la généralisation d’Internet, huit gestionnaires de fonds milliardaires ont choisi d’envoyer au moins certaines de leurs actions Nvidia au billot au cours du trimestre terminé en mars, notamment (total des actions vendues entre parenthèses) :

• Philippe Laffont of Coatue Management (2,937,060 shares)
• Ken Griffin de Citadel Advisors (2 462 716 actions)
• Israel Englander de Millennium Management (720 004 actions)
• Stanley Druckenmiller de Duquesne Family Office (441 551 actions)
• David Siegel et John Overdeck de Two Sigma Investments (420 801 actions)
• David Tepper d’Appaloosa Management (348 000 actions)
• Steven Cohen de Point72 Asset Management (304 505 actions)

Techniquement, il y avait neuf vendeurs milliardaires, mais j’ai omis Jim Simons de Renaissance Technologies après son décès le mois dernier.

L’une des raisons pour lesquelles huit des principaux gestionnaires d’actifs de Wall Street ont choisi de vendre pourrait être aussi simple que la prise de bénéfices. Les actions de la société ont gagné plus de 700 % depuis le début de 2023, et nous n’avons jamais assisté à une échelle boursière à mégacapitalisation au rythme de Nvidia au cours de la dernière année et à un changement. Supprimer certains bénéfices, surtout pendant une année électorale, n’est jamais une mauvaise idée.

Mais l’histoire est peut-être une raison encore plus impérieuse pour laquelle les milliardaires se dirigent vers la sortie. Même si l’histoire se répète rarement jusqu’au « t » à Wall Street, elle rime souvent.

Par exemple, chaque grande innovation des trois dernières décennies s’est frayé un chemin à travers une bulle de début de manche. Cela veut dire que les investisseurs ont systématiquement surestimé le déploiement et l’adoption de nouvelles technologies et innovations. Même si l’intelligence artificielle fait actuellement le buzz à Wall Street, il est fort probable que la technologie aura besoin de temps pour mûrir. En bref, un événement d’éclatement de bulle d’IA pourrait nous attendre.

Pour ajouter à ce qui précède, le ratio prix/ventes de Nvidia sur les 12 derniers mois est presque identique à celui des leaders du marché de l’époque. Systèmes Cisco et Amazone avant l’éclatement de la bulle Internet.

La dernière pièce du puzzle qui a pu inciter ces huit milliardaires à alléger leurs participations dans Nvidia est la concurrence croissante. Même si la plupart des investisseurs sont bien conscients des concurrents externes qui commercialiseront des puces IA, ils ont peut-être oublié que les quatre plus grands clients de Nvidia, qui représentent environ 40 % de son chiffre d’affaires net, développent leurs propres GPU IA. . Cela suggère que nous assistons probablement à un pic de commandes et de marge brute pour ce titan de l’IA.

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Les investisseurs milliardaires se précipitent sur un principal rival de Nvidia en matière d’IA

Mais c’est ici que les choses deviennent intéressantes. Alors que plus d’une demi-douzaine des gestionnaires d’actifs les plus intelligents et les plus performants ont abandonné les actions de Nvidia, six investisseurs milliardaires (dont quatre ont vendu des actions de Nvidia) se sont précipités sur l’un de ses principaux rivaux en matière d’intelligence artificielle. Je parle du géant des semi-conducteurs hérité Intel (INTC -0,03%).

Il ne fait aucun doute qu’Intel a des défis à relever. La baisse des ventes d’ordinateurs personnels (PC) à la suite de la pandémie de COVID-19 a freiné la demande pour les unités centrales de traitement (CPU) de l’entreprise. Intel est également aux prises avec une résurgence Micro-systèmes avancésqui (pardonnez le jeu de mots trop parfait) a avidement réduit sa part de processeur dans les PC et les centres de données traditionnels.

Pourtant, malgré ces vents contraires, nous avons appris qu’une demi-douzaine de milliardaires ont acheté des actions d’Intel au cours du premier trimestre, notamment (total des actions achetées entre parenthèses) :

• Jeff Yass de Susquehanna International (4 836 516 actions)
• Ken Griffin de Citadel Advisors (1 757 626 actions)
• David Siegel et John Overdeck de Two Sigma Investments (1 345 269 actions)
• Israel Englander de Millennium Management (413 507 actions)
• Ray Dalio de Bridgewater Associates (411 473 actions)

La raison évidente pour laquelle les milliardaires sont enthousiasmés par l’avenir d’Intel est que celui-ci a la possibilité de tirer parti de la demande exceptionnellement élevée de GPU AI. Récemment, Intel a dévoilé sa puce d’accélérateur d’IA Gaudi 3, qui sera un concurrent direct du GPU H100 de Nvidia dans les centres de données axés sur la formation des LLM et l’exécution de solutions d’IA générative. Alors que la demande d’IA-GPU submerge l’offre, Gaudi 3 devrait être englouti par les entreprises cherchant à tirer parti de l’essor de l’IA. Un déploiement général de Gaudi 3 est attendu au cours du troisième trimestre.

Un autre catalyseur qui pourrait inciter les gestionnaires de fonds milliardaires à se lancer dans les actions d’Intel est le segment des services de fonderie de la société.

À l’heure actuelle, cela coûte un bras et une jambe à Intel pour construire son segment de fabrication de puces depuis la base jusqu’à la production de masse. Mais avec deux usines en construction dans l’Ohio et une autre qui devrait être mise en service plus tard cette décennie en Allemagne, les bases ont été jetées pour qu’Intel devienne la deuxième fonderie mondiale d’ici la fin de la décennie. En d’autres termes, le bénéfice par action (BPA) a probablement atteint son point bas et devrait s’améliorer de manière significative au cours de la seconde moitié de la décennie.

Enfin, il est important de reconnaître que les segments de processeurs hérités d’Intel ne sont toujours que des vaches à lait. Même avec de modestes pertes de parts de marché dans les PC et les centres de données au profit d’AMD, la part d’Intel reste dominante – et il est peu probable que cela change de si tôt. Le flux de trésorerie opérationnel prévisible fourni par les ventes de processeurs dans les PC, les mobiles et les centres traditionnels permet à Intel de rediriger ses liquidités vers des initiatives à plus forte croissance, notamment l’IA et son segment Foundry Services.