L’heure de la décision se profile pour le premier ETF bitcoin au comptant. Voici pourquoi un lancement réel pourrait prendre des années

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Selim Korkutata | Agence Anadolu | Getty Images

La Securities and Exchange Commission a jusqu’au 14 novembre pour donner son approbation ou son approbation au VanEck Bitcoin ETF, le premier fonds négocié en bourse d’une longue lignée d’ETF bitcoin « spot » qui ont des applications devant le régulateur.

La SEC a retardé une décision sur la demande à deux reprises auparavant, mais maintenant qu’une période d’examen maximale de 240 jours est terminée, ils doivent décider.

La communauté ETF et Bitcoin ne sont pas optimistes.

« Je pense qu’il n’y a littéralement aucune chance de passage dans les trois prochaines années », m’a dit Dave Nadig, directeur de la recherche chez ETF Trends.

Qu’est-il arrivé à tout l’optimisme crypto?

Ce pessimisme est né de deux évolutions :

1) Les principaux régulateurs, en particulier le président de la SEC, Gary Gensler, ont indiqué qu’ils étaient réticents à étendre les offres cryptographiques, en particulier un ETF bitcoin « spot », à moins qu’il n’existe une législation définissant clairement quelles agences de réglementation contrôlent les différents espaces cryptographiques, tels que les échanges cryptographiques. ; et

2) La législation intégrée dans le récent projet de loi sur l’infrastructure imposera des exigences de déclaration onéreuses sur la cryptographie.

Les investisseurs en crypto ont eu leur première éclaboussure d’eau froide plus tôt cette année lorsque Gensler a pris la parole au Aspen Security Forum le 3 août, où il a souligné la nécessité d’une plus grande protection des investisseurs autour de l’espace crypto. Il a déclaré: « Compte tenu de ces protections importantes, j’attends avec impatience l’examen par le personnel de ces dépôts, en particulier si ceux-ci sont limités à ces contrats à terme sur bitcoins négociés par CME. »

Effectivement, Gensler a rapidement approuvé le premier ETF basé sur des contrats à terme bitcoin, le ProShares Bitcoin Strategy ETF, qui a commencé à être négocié le 19 octobre. Un deuxième ETF à terme bitcoin, le Valkyrie Bitcoin Strategy ETF, a commencé à être négocié le 22 octobre.

Mais le marché à terme fonctionne dans un espace « réglementé ». Les échanges de bitcoins et de bitcoins ne le font pas. Gensler a signalé sa réticence à approuver des titres qui ne fonctionnent pas dans un espace « réglementé ».

Pas non plus d’ETF à terme sur bitcoin à court terme

Alors que la SEC a approuvé les ETF à terme bitcoin, affirmant qu’ils existaient sur le marché à terme « réglementé », ils ne semblent pas s’intéresser aux produits plus exotiques autour du bitcoin, comme l’a découvert Matt Tuttle.

Tuttle, qui gère Tuttle Capital, avait demandé un ETF à terme sur bitcoin court, qui aurait été autorisé à acheter des contrats à terme sur bitcoin à découvert et le Grayscale Bitcoin Trust.

La SEC lui a demandé de retirer sa demande.

« Le thème de base [from the SEC] était, ils ne veulent rien d’extraordinaire, ils ne veulent pas de produits bitcoin inversés ou à effet de levier », m’a dit Tuttle.

Il est également pessimiste sur les chances d’une approbation « spot » de Bitcoin ETF.

« Je suppose que ce sera un moment », m’a-t-il dit. « Il n’y a rien de Gensler qui indique qu’il devient plus à l’aise avec un ETF pur jeu, nous devons donc supposer que ce sera un botté de dégagement pour le moment. »

La facture d’infrastructures : une catastrophe pour DeFi ?

Les passionnés de cryptographie s’inquiètent également des implications du nouveau projet de loi sur les infrastructures qui a récemment été adopté par le Congrès. Le président Joe Biden devrait signer la mesure.

Dans le projet de loi massif se trouvent deux dispositions qui affectent les investisseurs en cryptographie. La première exigerait que toute personne qui reçoit un actif numérique d’une valeur de 10 000 $ ou plus recueille des informations sur la personne qui a envoyé l’actif et remplisse un formulaire fiscal décrivant la transaction au Service des impôts internes.

Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a qualifié la disposition de « catastrophe si je comprends bien. Une loi sur un crime qui pourrait geler de nombreux comportements cryptographiques sains (comme DeFi). »

Une deuxième disposition redéfinirait le terme « courtier » pour inclure « toute personne qui (à titre onéreux) est chargée de fournir régulièrement tout service effectuant des transferts d’actifs numériques pour le compte d’une autre personne ». Cela ferait de nombreuses personnes travaillant dans l’espace crypto un « courtier » et « les soumettrait à des exigences de déclaration fiscale absurdes et potentiellement ruineuses », selon Will Wilkinson, qui écrit le blog Model Citizen.

Michelle Bond, ancienne conseillère principale à la SEC et maintenant PDG de l’Association for Digital Asset Markets, un groupe d’entreprises du marché numérique, a déclaré que ces nouvelles lois étaient clairement négatives pour le développement de la cryptographie.

Bien que la loi soit prête à être signée par Biden, Bond est optimiste, des changements pourraient encore être apportés. Les dispositions n’entrent en vigueur qu’en 2024, ce qui donne à l’industrie de la cryptographie le temps de rassembler ses forces.

« Ce n’est pas encore fini », m’a-t-elle dit. « Je pense que ce sera une chose à beaucoup plus long terme. » Elle espère qu’il pourrait y avoir des « corrections législatives » l’année prochaine et que « l’industrie sera en mesure de commenter les dispositions réglementaires ».

L’ETF bitcoin : Oubliez-le ?

Les passionnés de crypto se leurrent-ils qu’un ETF bitcoin sera à venir ?

« Je pense que le pessimisme à propos d’un ETF bitcoin devrait s’étendre jusqu’en 2022 et au-delà », m’a dit Mark Palmer, un analyste qui couvre l’espace des actifs fintech et numériques pour BTIG.

« Gensler a clairement indiqué qu’un ETF bitcoin ne serait soutenu par aucune entité réglementée », a déclaré Palmer. « Je ne pense pas que le marché ait pleinement compris ce fait. »

« Nous avons besoin de plus de clarté autour de l’espace crypto », a-t-il déclaré. « Il y a un espoir que le Congrès apportera des éclaircissements, mais nous pensons que c’est hautement improbable. L’autre est une question de compétence, si elle doit être réglementée par la SEC ou la [Commodity Futures Trading Commission]. »

Alors que le bitcoin est une marchandise et donc sous le contrôle de la CFTC, un ETF bitcoin est une sécurité qui relèverait de la compétence de la SEC. Palmer pense qu’il est peu probable que Gensler prenne des mesures sans une autorité réglementaire claire sur les autres parties de l’écosystème crypto. , comme les échanges.

« L’autorité de Gensler n’est pas claire et il sera contraint jusqu’à ce qu’il obtienne une plus grande clarté », a déclaré Palmer.

Bottom line: Cela pourrait être une longue attente pour un ETF bitcoin.

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