Le marché des options Bitcoin a toujours peur de la volatilité de l’USDC
L’USDC, un stablecoin émis par Circle Internet Financial, a retrouvé son ancrage au dollar lundi, se remettant du chaos induit par la Silicon Valley Bank au cours du week-end qui a vu son prix chuter à 90 cents sur les principales bourses.
Le ré-ancrage, cependant, n’a pas apaisé les nerfs sur le marché des dérivés de Bitcoin (BTC), où les contrats d’options cotés sur Deribit se négocient en BTC avec une prime de volatilité implicite plus élevée que les contrats de Bybit payés en USDC.
C’est un signe de la préférence des investisseurs pour les contrats réglés en crypto-monnaies natives, selon la société d’analyse de dérivés cryptographiques Block Scholes.
« Alors que l’USDC a maintenant récupéré son ancrage pour s’échanger à 0,99 $, le [positive] la propagation de la volatilité implicite de l’option Deribit à l’option Bybit persiste », a écrit mardi Andrew Melville, analyste de recherche chez Block Scholes, dans une note de recherche.
« L’écart est présent dans toute la structure des termes et est plus dramatique à des durées plus longues [longer duration options]. Cela suggère que le marché valorise toujours les options qui se règlent sur le sous-jacent (plutôt que sur l’USDC) avec une prime relative en raison d’une inquiétude persistante d’un nouvel abaissement », a ajouté Melville.
Les options sont des contrats dérivés qui donnent à l’acheteur le droit, mais non l’obligation, d’acheter l’actif sous-jacent à un prix prédéterminé au plus tard à une date précise. Une option d’achat donne le droit d’acheter, tandis que l’option de vente offre le droit de vendre.
La volatilité implicite fait référence aux attentes du marché des options en matière de turbulence des prix sur une période donnée. Une volatilité implicite plus élevée représente une demande et des prix accrus pour les options. La structure des termes de volatilité est la représentation graphique de comment les options du même actif sous-jacent présentent différentes volatilités implicites sur différents mois d’expiration.
Bybit et Deribit calculent le gain ou le profit/la perte de la négociation d’options, en faisant référence à la valeur en dollars de l’actif sous-jacent (BTC). Chez Deribit, cependant, le règlement réel est payé en bitcoin, tandis que Bybit utilise USDC. Le règlement fait référence à la résolution du contrat entre les parties commerciales par l’échange d’espèces ou d’un actif sous-jacent réel.
Cela expose les traders d’options basés sur Bybit à la volatilité de l’USDC. De plus, un crash potentiel dans le stablecoin rendrait les options de Bybit sans valeur.
« Le bref abaissement des jetons USDC à 0,90 $ signifiait que les options sur Bybit seraient réglées à environ 90 % de leur gain déclaré en dollars. Le marché a été lent à évaluer cette différence, continuant brièvement à évaluer les deux types d’options en même temps. niveau de volatilité implicite », a déclaré Melville.
L’écart entre la volatilité implicite sur sept jours dérivée des options cotées Deribit et Bybit a bondi au cours du week-end et est resté élevé depuis.
« Bien que la crise de découplage entre l’USDC et l’USD ait été temporairement levée, les investisseurs ne sont pas disposés à prendre des risques systémiques, donc [options] les acheteurs rechercheront des primes plus faibles dans les options lointaines « , a déclaré Griffin Ardern, négociant en volatilité de la société de gestion d’actifs cryptographiques Blofin, à CoinDesk.