Un effondrement des pièces stables pourrait se répercuter sur le marché obligataire et l’économie américains, prévient un professeur

L’effondrement de près de 1,4 billion de dollars du marché de la cryptographie en 2022 n’a pas nui aux actifs traditionnels comme les actions ou à l’économie réelle.

Mais un universitaire a averti que l’échec d’un important stablecoin pourrait avoir un impact sur le marché obligataire américain, marquant un nouveau domaine potentiel que les investisseurs doivent surveiller alors que la contagion continue de se propager dans l’industrie.

Les Stablecoins sont un type de monnaie numérique censée être indexée individuellement avec une monnaie fiduciaire telle que le dollar américain ou l’euro. Les exemples comprennent attache (USDT), Pièce en USD (USDC) et Binance USD (BUSD), qui sont les trois plus grandes pièces stables.

Ces types de pièces sont devenus l’épine dorsale de la crypto-économie, permettant aux gens d’échanger et de sortir de différentes crypto-monnaies sans avoir besoin de convertir leur argent en fiat.

Les émetteurs de ces stablecoins disent qu’ils sont soutenus par des actifs réels tels que la monnaie fiduciaire ou des obligations afin que les utilisateurs puissent échanger leur jeton un pour un avec un actif réel.

Tether indique que plus de 58% de ses réserves sont détenues en bons du Trésor américain, représentant environ 39,7 milliards de dollars. Circle, la société derrière USDC, dispose d’environ 12,7 milliards de dollars de bons du Trésor dans sa réserve. Paxos, qui émet des BUSD, a déclaré avoir environ 6 milliards de dollars de bons du Trésor américain. Tous ces chiffres proviennent des derniers rapports des entreprises publiés en novembre.

Mais bien qu’il n’y ait aucun signe d’effondrement des principales pièces stables, Eswar Prasad, professeur d’économie à l’Université de Cornell, a déclaré que les régulateurs à qui il avait parlé s’inquiétaient en raison de l’impact que cela pourrait avoir sur les marchés financiers traditionnels. En effet, une course potentielle sur un stablecoin où de larges pans d’utilisateurs cherchent à échanger leur monnaie numérique contre du fiat signifierait que l’émetteur doit vendre les actifs de sa réserve. Cela pourrait signifier le dumping de grandes quantités de bons du Trésor américain.

« Et je pense [the] la préoccupation des régulateurs est s’il devait y avoir une perte de confiance dans les pièces stables … alors vous pourriez avoir une vague de rachats, ce qui signifierait à son tour que les émetteurs de pièces stables doivent racheter leurs avoirs en titres du Trésor « , a déclaré Prasad à CNBC à la conférence Crypto Finance à Saint-Moritz, en Suisse, cette semaine.

« Et un volume important de rachats, même sur un marché relativement liquide, peut créer des turbulences sur le marché des titres sous-jacents. Et compte tenu de l’importance du marché des titres du Trésor pour le système financier au sens large aux États-Unis … je pense que les régulateurs sont à juste titre inquiets. »

Prasad conseille les régulateurs du monde entier sur la politique relative aux crypto-monnaies.

L’universitaire a averti que si une telle course devait se produire lorsque le sentiment du marché obligataire était « très fragile comme c’est le cas aux États-Unis en ce moment », il pourrait y avoir un « effet multiplicateur » grâce à une forte pression de vente sur les bons du Trésor.

« Si vous avez une grande vague de rachats, cela peut vraiment nuire à la liquidité de ce marché », a déclaré Prasad.

La Réserve fédérale a relevé les taux d’intérêt à plusieurs reprises en 2022 et devrait continuer de le faire cette année, car elle cherche à maîtriser l’inflation galopante. Le marché obligataire américain a connu sa pire année jamais enregistrée en 2022.

Les pièces stables représentent environ 145 milliards de dollars de valeur sur les 881 milliards de dollars que vaut l’ensemble du marché des crypto-monnaies, elles sont donc importantes. Et il y a déjà eu des échecs.

L’année dernière, une pièce appelée terraUSD s’est effondrée. Il a été surnommé un stablecoin algorithmique, ainsi appelé parce qu’il maintenait sa parité avec le dollar américain via un algorithme. Il n’était pas entièrement soutenu par des actifs réels tels que des obligations telles que l’USDC, le BUSD et l’USDT. L’algorithme a échoué et terraUSD s’est écrasé, envoyant des ondes de choc sur le marché de la cryptographie.

La Réserve fédérale américaine a également averti dans un rapport de mai 2022 que « les pièces stables restent sujettes aux courses, et de nombreux fonds communs de placement obligataires et bancaires continuent d’être vulnérables aux risques de remboursement ».

Bill Tai, un capital-risqueur bien connu et un vétéran de l’industrie de la cryptographie, a déclaré qu’il ne pense pas qu’il y aura un effondrement de l’une des principales pièces stables, mais a déclaré que l’examen minutieux de ce type de crypto-monnaie « a augmenté pour une bonne raison ».

« Je pense que tout comme dans notre industrie financière traditionnelle, où les gens ont été pris au dépourvu par une contagion cachée à l’intérieur du marché des subprimes pendant la grande crise financière, il pourrait y avoir une poche ou deux d’effet de levier sur certains des actifs qui prétendent soutenir le stablecoin,  » Tai a déclaré à CNBC dans une interview jeudi.

Tai a comparé une explosion potentielle de pièces stables à un événement surprise comme la crise des prêts hypothécaires à risque, qui a commencé en 2007. Les prêteurs ont offert des prêts hypothécaires aux emprunteurs avec un crédit médiocre, entraînant des défauts de paiement et contribuant à la crise financière. C’était un peu une surprise.

« Et si l’un de ces (stablecoins) tombe en panne, il y aura un autre courant descendant », a ajouté Tai.