Soulagement pour les Britanniques Jeremy Hunt alors que l’économie robuste maintient à nouveau le cap sur les emprunts

LONDRES Le Royaume-Uni emprunte beaucoup moins que prévu lorsque le chancelier Jeremy Hunt a établi son budget à la fin de l’année dernière.

C’est la bonne nouvelle. La mauvaise nouvelle est que cela ne donne plus vraiment à Hunt la possibilité d’alléger le fardeau fiscal le plus lourd depuis des décennies avant les prochaines élections.

Les recettes fiscales plus élevées que prévu ont maintenu les emprunts du secteur public à 4,3 milliards en juillet, les recettes provenant de l’auto-évaluation dépassant de près de 20 pour cent les prévisions du Bureau des responsabilités budgétaires de 9,9 milliards. Cela est également de bon augure pour les données d’août, étant donné que les paiements d’auto-évaluation chevauchent généralement ces deux mois.

En conséquence, le gouvernement a emprunté 56,6 milliards au cours des quatre premiers mois de son exercice budgétaire, une forte augmentation par rapport à l’année dernière mais bien en deçà des prévisions de l’OBR de 68 milliards.

Cela est principalement dû à deux choses, selon les analystes : premièrement, l’économie a réalisé de meilleurs résultats que prévu, évitant ainsi la récession attendue après l’invasion de l’Ukraine par la Russie en février 2022 ; Deuxièmement, cela reflète le fait que l’inflation a été plus élevée que prévu, notamment l’inflation des salaires, ce qui a fait gonfler les recettes fiscales.

Les chiffres reflètent également le « frein fiscal » dû au gel par le gouvernement des abattements et des seuils fiscaux l’année dernière, a déclaré à POLITICO Douglas McWilliams, vice-président du cabinet de conseil Center for Economic and Business Research. Ceci, combiné à une croissance record des salaires ces derniers mois, a amené de plus en plus de personnes dans des tranches d’imposition plus élevées, exactement comme Hunt l’avait prévu en octobre, lorsque sa tâche la plus urgente était de rassurer les marchés financiers sur le fait que le gouvernement maintiendrait le déficit budgétaire sous contrôle.

Les conséquences du gel (allocations et seuils) sont plus importantes qu’elles ne l’auraient été si l’inflation avait été plus faible, a déclaré McWilliams.

Toutes choses étant égales par ailleurs, une sous-estimation du déficit faciliterait normalement quelques cadeaux préélectoraux pour le gouvernement. Cependant, cela semble peu probable cette fois-ci. L’économiste en chef de Panmure Gordon, Simon French, a tweeté que ce serait un chancelier courageux de réduire les impôts pour l’année à venir, au motif que les prévisions de l’année dernière se sont trompées en matière d’inflation. Le risque d’un nouveau vomissement sur le marché des obligations d’État ou d’un nouvel accès de volatilité serait trop élevé, a soutenu French, étant donné les souvenirs traumatisants de l’année dernière, lorsque le prédécesseur de Hunts, Kwasi Kwarteng, avait tenté de réduire les impôts.

Les coûts d’emprunt des gouvernements ont atteint ces derniers jours de nouveaux sommets en 15 ans, dépassant même les niveaux observés au plus fort de la panique de l’année dernière. Cependant, les analystes ont attribué cela en grande partie à l’attraction gravitationnelle des rendements du Trésor américain, qui ont également augmenté tout au long de l’été, les investisseurs ayant intégré les attentes selon lesquelles les taux d’intérêt mondiaux devront rester plus élevés que prévu pendant plus longtemps que prévu afin de maîtriser l’inflation. .

Le rendement de référence du gilt à 10 ans était stable à 4,73% en début d’après-midi à Londres, tandis que la livre était légèrement inférieure face au dollar.

Mais même sans réductions d’impôts, il y a au moins un côté positif pour Hunt et son parti : la flambée des coûts du service de la dette britannique devrait désormais s’atténuer, à mesure que la baisse de l’inflation globale réduit les intérêts payables sur les obligations indexées. cochettes. Ceux-ci représentent environ un quart du marché global des fonds dorés. Au cours des quatre derniers mois seulement, le gouvernement a payé quelque 22,6 milliards d’intérêts liés à l’inflation, selon les chiffres de l’ONS.