L’impasse de Srettha avec la banque centrale met en danger le redressement économique de la Thaïlande
(Bloomberg) — Six mois après son entrée en fonction, le premier dirigeant civil thaïlandais depuis une décennie se heurte à des obstacles alors qu’il tente de tenir ses promesses électorales visant à sortir l’économie de sa décennie de taux de croissance inférieurs à 2 %.
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Après avoir promis de l’argent gratuit pour 50 millions de citoyens, le magnat de l’immobilier devenu Premier ministre Srettha Thavisin et son parti Pheu Thai ont eu du mal à convaincre les critiques du programme de portefeuille numérique proposé de 500 milliards de bahts (14 milliards de dollars). Entre-temps, sa tentative de persuader la banque centrale de réduire les coûts d’emprunt a été rejetée.
Cette impasse révèle des points de vue fondamentalement différents sur les besoins d’une économie de 500 milliards de dollars. Srettha et son administration sont convaincus qu’une forte dose de relance relancerait la consommation ; La Banque de Thaïlande adopte une position plus prudente face aux inquiétudes concernant les niveaux d’endettement élevés des ménages.
L’inertie qui en résulte semble avoir des conséquences néfastes. Les économistes ont revu à la baisse leurs prévisions de croissance pour cette année en raison du retard probable dans l’injection de liquidités et des perspectives peu encourageantes pour les dépenses touristiques et les exportations.
Dans le même temps, le principal indice boursier du pays est tombé à son plus bas niveau depuis trois ans et la monnaie locale est passée de la meilleure performance d’Asie au dernier trimestre de 2023 à la deuxième pire cette année. Les investisseurs ont continué à éviter la dette thaïlandaise plus que ses pairs régionaux, retirant jusqu’à présent près de 500 millions de dollars du marché obligataire national en 2024.
Le gouvernement reste concentré sur la stimulation de la consommation, tandis que le BOT reste concentré sur l’évaluation du meilleur résultat politique basé sur la combinaison croissance-inflation-stabilité financière, a déclaré Lavanya Venkateswaran, économiste principal chez Oversea-Chinese Banking Corp. à Singapour. Le risque est que ces tensions entravent l’élaboration des politiques, ce qui aurait un impact sur les activités économiques réelles.
Le Premier ministre thaïlandais a déclaré vendredi qu’il continuerait d’essayer de convaincre le BOT de réduire les taux, car cela pourrait aider immédiatement les gens à faire face à l’augmentation des dépenses sans avoir besoin de recourir au budget gouvernemental.
Je continuerai à faire mon travail administratif en essayant de convaincre la Banque de Thaïlande de sympathiser avec les personnes qui souffrent, a déclaré Sretthas dans un article sur X. Je n’abandonnerai pas.
Alors que la BOT a maintenu la semaine dernière son taux d’intérêt de référence inchangé pour la deuxième fois consécutive, un vote partagé de 5 contre 2 au sein du comité de fixation des taux a signalé la volonté de certains décideurs politiques de commencer à assouplir leurs taux.
Le gouverneur adjoint Piti Disyatat a déclaré séparément que la banque centrale était prête à réduire les coûts d’emprunt si elle était convaincue que la faiblesse de l’économie était persistante et non pas transitoire.
La Thaïlande connaît actuellement une période de désinflation, les prix à la consommation étant négatifs pendant quatre mois depuis octobre. La croissance économique a ralenti, tandis que les exportations ont eu du mal à se redresser.
Une baisse des taux est conditionnée à la façon dont l’économie progresse à l’avenir et à la manière dont nous parvenons à démêler la faiblesse que nous constatons, s’il s’agit d’une chose temporaire ou quelque chose de plus persistant, a déclaré Piti dans une interview accordée vendredi à Bloomberg Television. Tout assouplissement qui en résulterait serait un acte de recalibrage plutôt que le début d’un cycle d’assouplissement, a-t-il ajouté.
En outre, le taux d’endettement élevé des ménages thaïlandais fera qu’il sera difficile pour le BOT de justifier une réduction des taux à ce stade. Les décideurs politiques ont fait valoir que les taux sont destinés à lutter contre les pressions sur les prix à court terme, et non à des problèmes structurels tels que les niveaux d’endettement.
La dette des ménages thaïlandais équivaut presque à 90,9 % de son PIB, soit environ 451 milliards de dollars, et est considérée comme une bombe à retardement par les décideurs politiques étant donné les risques qu’elle présente pour la stabilité du système financier dans son ensemble. Le gouvernement de Srettha a annoncé une série de moratoires sur la dette pour les agriculteurs, les étudiants et les petites entreprises, en plus de mener des campagnes de médiation pour restructurer les prêts.
Mais les emprunteurs ont du mal à se débarrasser du fardeau des prêts étant donné la morosité des activités économiques qui menace de les endetter davantage. Si l’endettement plus élevé des ménages a un impact positif sur la consommation à court terme, il aura des implications négatives à long terme, selon le Kasikorn Research Center.
Les efforts du gouvernement pour maîtriser l’endettement élevé des ménages renforceront leur résilience, selon une note de S&P Global Ratings rédigée par des analystes dont Ivan Tan. Cela dit, les habitudes d’emprunt et les cycles d’endettement sont difficiles à briser, et ces mesures ne permettront pas d’éliminer les contraintes structurelles du jour au lendemain.
L’assouplissement des règles en matière de visas pour promouvoir le tourisme, un moteur clé de l’économie, reste pour l’instant l’une des victoires notables de Srettha. Il souhaite porter le rythme de la croissance économique à 5 % au cours de son mandat, un objectif qui exige que le premier ministre fasse preuve d’agilité dans l’élaboration des politiques et soit même prêt à redessiner le cap.
La stimulation des exportations nécessite une attention particulière. La production industrielle a diminué pendant 15 mois consécutifs, les exportations étant affectées par la faiblesse de la demande d’automobiles, d’électronique et d’autres produits. Il y a également eu de fortes réductions des stocks qui ont nui au secteur manufacturier, même si la consommation intérieure est restée forte.
Même avec une reprise des exportations, les perspectives du secteur manufacturier ne semblent pas brillantes, car les normes plus strictes en matière de prêts automobiles nuisent à la demande de voitures neuves et la demande se déplace vers les équipements et puces électroniques haut de gamme. Si la Thaïlande, autrefois puissance manufacturière régionale, veut retrouver son importance, elle doit résoudre ses problèmes structurels et accroître sa compétitivité. Cela nécessitera des efforts coordonnés de la part de tous les décideurs politiques, selon Somprawin Manprasert, économiste en chef à la Siam Commercial Bank.
Il y a de la place pour une coordination politique afin de promouvoir des politiques à long terme, a déclaré Pipat Luengnaruemitchai, économiste en chef chez Kiatnakin Phatra Securities Pcl. Les tensions entre le gouvernement et la banque centrale ne sont pas productives et pourraient conduire à une incertitude politique.
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