Liberté, égalité, équité de croissance: le plan Inside de Macron pour stimuler les introductions en bourse de la technologie française | tamisé

La scène technologique française a peut-être gagné beaucoup de droits de vantardise au cours de la dernière décennie, mais en ce qui concerne les introductions en bourse soutenues par du capital-risque, la future nation de startups est toujours forcée de manger une humble tarte par le Royaume-Uni et l’Allemagne.

Entre 2018 et 22, seules 67 startups françaises sont entrées sur les marchés publics avec une valorisation totale dérisoire de 15 milliards de dollars, selon Dealroom. Cela se compare mal à l’Allemagne rivale, où 89 introductions en bourse combinées pour une valorisation de 151,9 milliards de dollars sur la même période, et au Royaume-Uni, où 234 startups sont devenues publiques pour une valorisation totale de 132 milliards de dollars.

Le marché mondial des introductions en bourse est actuellement dans le caniveau. Mais une fois les marchés rouverts, le gouvernement français pro-tech veut augmenter les listes locales pour faire tourner le volant de la technologie française encore plus vite. En novembre 2022, le président Emmanuel Macron a jeté le gant aux startups des nations : il veut 10 introductions en bourse de la tech française d’ici 2025, dont deux avec des valorisations de plus de 5 milliards.

Si la France parvient à renverser sa triste histoire d’introduction en bourse dans le secteur de la technologie, les avantages pourraient se faire sentir dans toute l’Europe.

Aurlien Narminio, responsable de la cotation des actions à la bourse d’Euronext, a crédité la France d’avoir pris la tête des efforts visant à réformer le processus de cotation et à attirer un plus grand soutien financier pour les introductions en bourse. Étant donné que tous les pays d’Euronext négocient sur une seule bourse, les efforts de la France ont un effet d’entraînement alors que d’autres gouvernements et institutions financières européens montent dans le train des introductions en bourse.

La France a été aux premières loges, mais ce qui a été fait en France jusqu’à présent pour mobiliser l’argent public et l’initiative publique autour de la croissance du secteur technologique est maintenant déployé au niveau européen, a déclaré Narminio.

Nation IPO

La seule entreprise technologique française à s’introduire en bourse en 2023 à ce jour est l’auto-école en ligne Lepermislibre. L’action a fait ses débuts le 13 février à 3,87 par action et a clôturé le premier jour de cotation à 3,45 par action.

La société n’a levé que 8 millions dans l’offre efficace d’un tour de série A solide pour une startup typique. À la clôture de vendredi, les actions s’élevaient à 2,98.

Ce n’est pas le genre d’impact que Macron recherche.

Dans les prochaines années, certaines entreprises françaises d’affiches de la tech comme Alan, Qonto, Mirakl et Doctolib devraient entrer en bourse. Mais où ils ont choisi de lister, tout le monde le devine.

Le gouvernement français espère qu’il ne suivra pas le géant technologique Criteo, qui est entré au Nasdaq à New York en 2013.

« Depuis cinq ans, la France voit émerger des entreprises à très forte croissance et à rayonnement européen, voire mondial, déclarait en novembre dernier le ministre français du numérique, Jean-Nol Barrot. Nous souhaitons qu’elles puissent continuer à se développer en France. et de continuer à recruter en France.

Lorsque des entreprises s’introduisent en France, elles créent un cercle vertueux que le gouvernement souhaite élargir. Plus d’entreprises deviennent publiques à Paris, plus leurs emplois restent ici, plus de leurs employés bénéficient d’options sur actions, plus de fonds de capital-risque obtiennent de plus grosses manne pour réinvestir dans plus de startups, et ainsi de suite.

Si des startups s’introduisent ailleurs ou se font racheter par des acteurs internationaux, on a le sentiment que la France ne parvient pas à capter pleinement la valeur qu’elles créent.

Nous devons réussir à faire ces cotations à Paris, a déclaré le PDG de Bpifrance Nicolas Dufourcq lors de la présentation des résultats annuels des banques au début de cette année. Même avec cette magnifique histoire de la tech française au cours de la dernière décennie, ces sorties se produisent toujours à New York. Nous devons faire en sorte que cela se produise en France.

Partenariats européens

Au cours de la dernière décennie, le gouvernement français a soigneusement entretenu un écosystème technologique en investissant dans les sociétés de capital-risque, en renforçant sa banque publique Bpifrance et en réformant les politiques conçues pour accompagner les startups depuis leur première incarnation jusqu’au financement de la croissance à un stade avancé. Aucun gouvernement en Europe n’a fait plus. Mais il est de plus en plus reconnu que ce système tombe à mi-chemin du parcours potentiel d’une entreprise.

La France souhaite désormais construire un système complémentaire qui guide les meilleures startups tout au long du processus d’introduction en bourse et post-introduction en bourse pour continuer à attirer des investissements. Un tel soutien conduirait, espérons-le, à des lancements d’actions réussis, suivis plus tard d’offres d’actions secondaires qui donneraient à ces entreprises la force de se développer à l’échelle mondiale et d’acquérir des concurrents.

En mars 2022, Bpifrance a publié un rapport identifiant les faiblesses de l’écosystème des marchés publics français. Ces lacunes incluent le manque de grands fonds d’investissement qui ciblent les valeurs technologiques à Paris et le niveau limité de couverture de la recherche qu’ils offrent, une contrainte causée par le nombre limité de valeurs technologiques qui se négocient en bourse. En outre, un trop grand nombre d’actions technologiques sont des sociétés qui ont procédé à une introduction en bourse très tôt, ce qui leur a valu des valorisations faibles et volatiles qui ont nui à la crédibilité du secteur auprès des investisseurs.

En réponse, le gouvernement français a lancé l’année dernière une série de programmes en partenariat avec la bourse Euronext destinés à remédier à ces faiblesses.

Alors qu’Euronext compte officiellement sept régions où les entreprises peuvent coter Paris, Amsterdam, Bruxelles, Dublin, Lisbonne, Oslo et Milan, il s’agit en fait d’une seule bourse sous le capot. Ainsi, pour dynamiser son marché national des introductions en bourse, une partie de la stratégie de France consiste à recruter une coalition de partenaires européens.

L’un des résultats de ces efforts est un programme paneuropéen lancé l’été dernier appelé l’initiative Euronext Tech Leaders, en collaboration avec Bpifrance et plusieurs autres institutions financières à travers l’Europe. Son objectif est de créer une communauté parmi les plus de 600 entreprises technologiques cotées sur ses bourses à travers l’Europe par le biais d’événements et de réseaux, ainsi que de réformes pour attirer davantage d’investisseurs particuliers tout en renforçant la couverture analytique des actions.

Euronext a également introduit l’indice Euronext Tech Leaders, une cotation conçue pour rivaliser avec le Nasdaq Composite, qui suit plus de 100 des principales valeurs technologiques européennes, dont 41 en France, pour mettre en évidence le secteur auprès des investisseurs.

Dans les mois à venir, les responsables français et Euronext feront également pression pour l’adoption des recommandations élaborées par la Commission européenne dans le cadre de sa consultation sur la loi sur la cotation, qui visent à harmoniser les règles d’investissement et de marchés publics à travers le bloc. En débloquant les investissements transfrontaliers, les responsables espèrent stimuler encore plus les offres publiques en supprimant les barrières administratives pour les gros investisseurs.

Il y a un effet de réseau dans ce que le gouvernement essaie de créer qui nous aide en tant qu’acteurs du secteur privé à faire les bonnes choses, a déclaré Euronexts Narminio.

Mon argent

Parallèlement, les banques publiques françaises tentent de stimuler le volet financier de ce processus en encourageant le développement d’investisseurs de référence et d’ancrage. Le premier aide à valider un éventuel prix d’introduction en bourse en investissant de l’argent juste avant une offre publique, tandis que le second assure un début de négociation solide en s’engageant à acheter des actions au cours d’ouverture.

Les deux catégories d’investisseurs renforcent ensemble la crédibilité et la confiance dans une introduction en bourse qui, à son tour, attire davantage d’investisseurs. Dans son rapport 2022, Bpifrance notait que la France manquait des deux types.

En 2022, la banque publique Caisse des Dpts a annoncé un fonds de croissance qui investira 1,5 milliard sur les cinq prochaines années pour soutenir les introductions en bourse. L’argent peut être utilisé comme point d’ancrage au moment de l’introduction en bourse, ainsi que pour des investissements à long terme tels que l’achat d’actions dans des établissements secondaires ou l’acquisition d’actions lorsque les périodes de blocage se terminent et qu’un grand nombre d’actions des employés deviennent disponibles pour consolider le prix.

Pendant ce temps, Bpifrance a annoncé en juin 2022 qu’elle deviendrait un investisseur de référence avec un nouveau fonds de 500 millions. Il a également formé un Cornerstone Investors Club conçu pour présenter aux grands investisseurs des entreprises prometteuses en phase de démarrage, leur permettant de rencontrer les fondateurs et de se renseigner sur leur produit bien avant tout processus d’introduction en bourse. Ses licornes françaises Mirakl, Contentsquare et Doctolib ont déjà été présentées aux investisseurs pour commencer à nouer des relations et à les soutenir si ces entreprises empruntaient la voie de l’introduction en bourse.

Nous avons besoin d’une communauté d’investisseurs pour les cotations technologiques à Paris, a déclaré Bpifrances Dufourcq lors de la journée des résultats.

Ces efforts ont été renforcés le mois dernier lorsque Axa Venture Partners, l’aile investisseuse du géant français de l’assurance, a annoncé qu’elle levait un fonds de 1,5 milliard qui comprendra 750 millions d’Axa pour devenir un investisseur à long terme soutenant les entreprises avant et après l’introduction en bourse. . Alors qu’Axa Venture investit à travers l’Europe et l’Amérique du Nord, le nouveau fonds profitera probablement le plus aux startups en France.

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Bien sûr, avec le gel du marché mondial des introductions en bourse, il est difficile de savoir à court terme si l’un de ces programmes rapportera des dividendes. Mais les entreprises françaises apprécieraient sans doute le soutien, même celles qui ont réussi à atteindre les marchés publics.

L’été dernier, la plateforme de streaming musical Deezer est devenue publique via SPAC avec une valorisation d’un peu plus d’un milliard d’euros. Le stock a ouvert à 8,50 mais a chuté le premier jour de négociation à 6 par action et cjeosé le vendredi à 2.16. De même, l’hébergeur OVHCloud est entré en bourse en octobre 2021 à 18,5 par action pour une capitalisation boursière de 3,48 milliards. Le titre a depuis glissé à 9,73 par action, à la clôture de vendredi.

L’une des plus grandes introductions en bourse technologiques récentes en France a été les débuts publics de la startup de musique numérique Believe en juin 2021. La société a levé 300 millions dans l’offre avec une valorisation initiale de 1,9 milliard, la première introduction en bourse technologique française à dépasser 1 milliard.

Avec le prix d’introduction en bourse fixé à 19,50 par action, le titre a chuté de plus de 17% le premier jour de cotation. Les médias français ont qualifié les débuts d’échec tandis que le Financial Times l’a décrit comme un coup dur pour les ambitions d’introduction en bourse de la technologie à la bourse Euronext Paris.

Le titre est revenu à 19,60 plus tard cette année-là, mais à la clôture vendredi, il se négociait à 11,50 malgré un chiffre d’affaires annuel de 760,8 millions en 2022, soit une augmentation de plus de 31 % par rapport à 2021.

Le PDG de Believe, Denis Ladegaillerie, a déclaré dans une interview qu’il savait que la société prenait certains risques en choisissant la Bourse de Paris plutôt que les États-Unis. Mais la société a estimé qu’avec l’essentiel de ses activités en Europe et en Asie, une cotation à Paris la rapprocherait d’investisseurs en lien avec ses principaux marchés.

Il a également déclaré que la société était convaincue que les investisseurs français et européens augmentaient leurs ressources et leur sophistication d’une manière qui permettrait à la société d’attirer un soutien à long terme.

Nous savions que nous serions confrontés à Paris à une communauté d’investisseurs publics en technologie ou d’investisseurs de croissance qui n’est pas aussi profonde qu’au Royaume-Uni ou aux États-Unis, a-t-il déclaré. Nous savions que la profondeur et la liquidité du marché ne seraient pas aussi importantes que sur certains autres marchés. Et c’est ce que nous avons vécu, c’est ce à quoi nous étions préparés. La dynamique est un peu plus difficile au début, mais très cohérente avec notre histoire globalement. Si c’était à refaire, le referais-je à Paris ? Oui, sans hésitation.