Les obligations d’El Salvador augmentent de 62% au milieu du rallye piloté par les ETF de Bitcoin
Il y a un vieil adage sur le marché selon lequel les notations des agences traditionnelles sont des indicateurs retardés. L’expérience récente du détenteur de Bitcoin au Salvador suggère la même chose.
Depuis que Fitch a abaissé la note de la dette d’El Salvador en septembre 2022 avec une prévision d’un défaut de paiement en janvier 2023, les obligations cotées pourries du pays ont monté en flèche, reflétant la hausse fulgurante des bitcoins tout au long de 2023.
Selon les données du marché, la valeur des obligations salvadoriennes a augmenté de 62 % et se négocie désormais à 72 cents pour un dollar. Au cours de la même période, le bitcoin a augmenté de 79 %.
Les obligations salvadoriennes ont même surperformé l’ETF Invesco Emerging Markets Sovereign Debt (PCY), l’un des plus grands détenteurs de la dette du pays, selon Factset.
El Salvador a annoncé que le bitcoin avait cours légal à la mi-2021 et a commencé à accumuler la crypto-monnaie à partir de septembre 2021. En avril, le pays détenait 2546 bitcoins, selon les calculs de Bloomberg. Les actifs numériques ont été achetés pour 108,2 millions de dollars et valent actuellement 76,6 millions de dollars selon les données de marché actuelles.
Par ailleurs, Volcano Energy a récemment annoncé des engagements d’un milliard de dollars pour construire une mine de bitcoins de 241 mégawatts (MW) dans la région de Metapn au Salvador. Les investisseurs incluent Tether, l’émetteur de l’USDT.
La décision d’El Salvador de se diversifier dans le bitcoin a constamment attiré l’ire des agences de notation et du Fonds monétaire international.
Les différences de politique liées à l’adoption du bitcoin par les gouvernements ont réduit la probabilité qu’un accord avec le FMI (Fonds monétaire international) soit conclu à temps pour s’adresser à l’échéance des obligations de 800 millions de dollars des gouvernements à venir en janvier 2023, a écrit Moodys l’automne dernier.
En 2021, S&P a écrit que la décision d’El Salvador d’adopter le bitcoin comme monnaie légale aurait des implications négatives immédiates.
Les risques liés à l’adoption du bitcoin au Salvador semblent l’emporter sur ses avantages potentiels, écrivait S&P à l’époque. Il y a des implications négatives immédiates pour (le) crédit.
En février, le FMI a déclaré que les risques concernant l’adoption du bitcoin par les Salvador « ne se sont pas matérialisés en raison de l’utilisation limitée du bitcoin jusqu’à présent ».
« Compte tenu des risques juridiques, de la fragilité budgétaire et de la nature largement spéculative des marchés de la cryptographie, les autorités devraient reconsidérer leurs plans visant à étendre les expositions du gouvernement au bitcoin », a déclaré le FMI dans un communiqué, rapporté par Reuters.
Le changement de fortune des obligations salvadoriennes semble faire partie d’une tendance à l’échelle du marché. Les obligations notées junk de la Turquie, de l’Argentine et du Nigeria ont également surperformé les obligations de qualité investissement au début de cette année.