Les banques françaises devraient perdre la hausse des taux en raison des règles de retarification des prêts

Les banques françaises risquent de prendre du retard sur leurs rivales européennes et de perdre les bénéfices exceptionnels de la hausse des taux d’intérêt en raison de règles qui entravent leur capacité à retarifer les prêts.

Après une décennie de rendements déprimés, la hausse de l’inflation et les hausses des taux de la BCE ont radicalement changé la fortune de la plupart des plus grandes banques européennes, faisant grimper les marges et les revenus des prêts.

À l’exception du Credit Suisse, des bénéfices exceptionnels sont attendus des principales banques européennes lorsqu’elles publieront leurs résultats du quatrième trimestre dans les semaines à venir. L’italien UniCredit et le suisse UBS lancent la saison mardi.

Mais toutes les banques n’auront pas bénéficié de la même manière de la manne des taux d’intérêt, un écart qui devrait se creuser à court terme.

Les prêteurs français souffrent des revers les plus importants.

Les performances de banques comme BNP Paribas, Crédit Agricole, Société Générale et BPCE sont freinées par un marché hypothécaire orienté vers les prêts à taux fixe et un compte d’épargne vieux de 200 ans destiné à aider à restaurer les finances publiques françaises après les guerres de Napoléon Bonaparte.

Toujours populaires aujourd’hui, les taux sur les comptes de dépôt du Livret A largement utilisés sont liés à l’inflation et fixés par le gouvernement. Ils ont maintenant atteint leur niveau le plus élevé en 14 ans, à 3 %, et devraient encore augmenter cette année.

Les comptes compriment les marges des banques en les forçant à payer davantage aux déposants, tout en limitant les avantages qu’elles tirent de la hausse des taux sur leur portefeuille de prêts.

Ces pressions créent un secteur bancaire européen à deux vitesses au moment même où il commence à susciter l’intérêt des investisseurs, y compris américains.

La hausse des taux d’intérêt est sans aucun doute le principal moteur du secteur bancaire européen, a déclaré Jon Peace, analyste bancaire au Credit Suisse. Pour les banques françaises, les hausses de bénéfices ont jusqu’à présent été à la traîne de l’ensemble du secteur.

Les perspectives de l’industrie en Europe se sont améliorées depuis le début de 2023, d’autant plus que les inquiétudes concernant les récessions commencent à s’estomper, y compris dans les grandes économies comme l’Allemagne. Les économistes de Goldman Sachs et JPMorgan ont récemment renversé leurs attentes d’une contraction de la production de la zone euro au premier trimestre.

Cela pourrait à son tour réduire la nécessité pour les banques d’augmenter les charges importantes pour faire face au risque de défaut, après avoir commencé à réduire les provisions l’année dernière alors que le coup des blocages de coronavirus de 2020 s’est estompé.

La chute dans [European] prix de l’essence a soudainement apaisé les craintes d’éventuelles récessions à venir, a déclaré Flora Bocahut, analyste chez Jefferies. Pour les banques, le grand débat était que tout le monde savait qu’elles bénéficieraient d’une hausse des taux d’intérêt, mais il n’était pas clair dans quelle mesure cela serait compensé par les récessions attendues et une augmentation des provisions.

Les banques françaises pourront compenser une partie de la douleur de leur marché domestique par des activités ailleurs, ou dans d’autres divisions telles que la gestion d’actifs, la banque d’investissement et le leasing automobile.

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Mais leurs revenus nets d’intérêts et leurs marges françaises ou la différence entre ce que les banques versent aux déposants et ce qu’elles gagnent des emprunteurs subissent une pression croissante, le coup dur devant durer au moins jusqu’au deuxième trimestre 2023, lorsque la BCE est attendue. commencer à atténuer ses hausses de taux.

2023 sera encore une année difficile, mais tous les indicateurs redeviendront positifs en 2024, a déclaré un haut responsable bancaire français.

En plus de leur exposition aux prêts immobiliers à taux fixe, et contrairement à la plupart des autres prêteurs en Europe, les banques françaises sont également contraintes par une limite, fixée par la banque centrale, sur le montant que les prêteurs peuvent facturer pour les prêts hypothécaires.

En novembre, les taux hypothécaires moyens français de 1,91% étaient les plus bas de la zone euro, selon les données de la BCE, la moyenne du bloc étant déjà de 2,88%.

La Société Générale, troisième prêteur français coté en bourse, est la plus exposée à ces pressions, le revenu net d’intérêts français représentant environ 15% de ses revenus globaux, selon Jefferies. Cela se compare à 9% chez les plus grands pairs du Crédit Agricole et à 7% chez BNP Paribas, le moins orienté vers les prêts aux ménages.

La BNP a déclaré en novembre qu’elle s’attendait à 2 milliards de revenus supplémentaires d’ici 2025 grâce à la hausse des taux d’intérêt une fois que les avantages se feront sentir. La banque, qui a une forte présence en Italie et en Belgique parmi d’autres pays européens et une grande banque d’entreprise et d’investissement, devrait mieux performé au quatrième trimestre que ses rivaux français, a déclaré Credit Suisses Peace.

Deux des banques espagnoles de taille moyenne, Sabadell et Bankinter, ont déjà donné un aperçu de la reprise attendue ailleurs à court terme, avec des hausses de 25 et 47 %, respectivement, de leur revenu net d’intérêts au quatrième trimestre.

Les résultats de Bankinters ont cependant été éclipsés par des coûts plus élevés que prévu, rappelant d’autres risques résiduels, notamment l’inflation qui fait grimper les salaires et autres dépenses.

Les investisseurs sont restés largement prudents sur le secteur en 2022 malgré une légère hausse des bénéfices, et la promesse de rendements importants pour les investisseurs grâce à des dividendes et des rachats d’actions et certaines des pressions d’une crise énergétique qui couve en Europe restent un effet dissuasif potentiel.

Les hausses de taux sont un énorme changement, un cadeau du ciel qui était attendu depuis longtemps, a déclaré Jrme Legras, responsable de la recherche chez Axiom Alternative Investments. Mais il y a encore des vents contraires macroéconomiques. Les banques restent des banques, elles sont plus cycliques que les entreprises des autres secteurs.