Le ralentissement marqué de la croissance des salaires renforce les espoirs d’une baisse des taux de la BCE
Selon un résumé publié jeudi, le Conseil des gouverneurs de la BCE s’inquiétait déjà lors de sa réunion de juillet que le ralentissement de l’activité manufacturière puisse être plus que temporaire et refléter une perte de compétitivité plus durable et structurelle.
La sous-performance allemande a caractérisé l’économie de la zone euro tout au long de l’année. Les données du deuxième trimestre, publiées ces dernières semaines, ont montré que le PIB a progressé beaucoup plus rapidement dans les économies dominées par les services, comme l’Espagne et l’Italie. Les Jeux olympiques de Paris ont également permis au secteur des services français de connaître un mois d’août dynamique : son PMI a atteint son plus haut niveau en deux ans, à 55,0, bien au-dessus des prévisions. Cela a porté l’indice composite S&P de la zone euro à son plus haut niveau en trois mois, à 51,2 en août, contre 50,2 en juillet.
Il convient de souligner que le mois d’août est probablement une exception en raison des Jeux olympiques, a déclaré Norman Liebke, économiste chez Hamburg Commercial Bank (HCOB), sponsor de l’indice. Le caractère ponctuel de cette hausse se reflète dans la dégradation de la situation de l’emploi, les attentes de production plus faibles et la diminution des arriérés de travail.
Les enquêtes S&P ont également montré que les prix des intrants au niveau des producteurs étaient tombés à leur plus bas niveau depuis huit mois, signe d’une réticence à constituer des stocks de produits qui ne peuvent pas être vendus.
Mais si tout cela indique que la banque centrale va dans le sens d’un assouplissement de sa politique en septembre, les perspectives par la suite sont toujours soumises à certains risques, a déclaré Colijn.
La route vers la modération salariale pourrait être semée d’embûches, a déclaré Colijn, soulignant le fait que les syndicats allemands sont toujours en mesure de faire pression pour obtenir des accords salariaux percutants.
Dans ses dernières prévisions publiées en juin, la BCE s’attend à ce que la croissance des salaires négociés augmente légèrement cette année avant de diminuer progressivement l’année prochaine. Selon les données de son indice de suivi des salaires, la croissance devrait encore se situer autour de 4,8 % à la fin de cette année.
(Cet article a été mis à jour pour inclure les détails des enquêtes PMI et les commentaires des analystes.)