Intermédiation de crédit, efficacité du capital nécessaire dans la cryptographie

Le trading de crypto-actifs est généralement préfinancé, c’est pourquoi l’intermédiation de crédit, sous la forme de courtiers principaux, et l’efficacité du capital sont nécessaires pour que la classe d’actifs soit adoptée par les institutions financières traditionnelles (TradFi).

Un panel a discuté de l’institutionnalisation des échanges et de leur évolution lors de la conférence Tradetech DigiAssets à Londres le 15 mai. Les participants ont convenu que l’effondrement de l’échange cryptographique FTX a conduit à une lutte nécessaire pour la qualité, car il a souligné l’importance de la diversification des contreparties, l’exigence d’une technologie de qualité institutionnelle et la nécessité de dépositaires réglementés.

Chantal Bradford, Deribit

Chantal Bradford, responsable des ventes institutionnelles EMEA chez Deribit, une bourse centralisée d’options cryptographiques et de contrats à terme, a déclaré lors du panel que des institutions financières plus traditionnelles (TradFi) entraient sur le marché de la cryptographie. À mesure qu’ils deviennent plus actifs, ils posent davantage de questions, telles que la façon dont les sites sont gérés et audités, comment les fonds sont séparés, s’ils sont réglementés dans une juridiction crédible et la résilience.

Bradford a ajouté que Deribit était connecté à un réseau de dépositaires tiers avant l’effondrement de FTX, mais que les clients ne les utilisaient pas, et cela a maintenant changé.

Les volumes de transactions de blocs sur Deribit sont passés de 10 % à entre 35 % et 40 % depuis que Bradford a rejoint la société en février 2022, ce qui, selon elle, met en évidence la croissance du commerce institutionnel. Elle a ajouté que les institutions tradFi allouent des allocations aux entreprises natives de cryptographie plutôt que de négocier elles-mêmes.

Les banques fournissent généralement des services d’intermédiation de crédit et de courtage de premier ordre, mais la réglementation ne leur permet actuellement pas d’échanger des actifs cryptographiques au comptant. Une comparaison a été faite avec le marché des changes, où la montée en puissance des prime brokers sur le marché a conduit les hedge funds et les teneurs de marché à supplanter les banques en tant que principaux fournisseurs de liquidités, ainsi qu’à une énorme expansion des volumes de transactions.

Le courtage principal doit s’améliorer car les institutions ne veulent pas se connecter à 20 bourses, a-t-elle ajouté. Les principaux courtiers peuvent assumer ce risque de change et améliorer l’efficacité du capital en vue d’une adoption institutionnelle.

David Newns, directeur général de SDX, la bourse basée sur la blockchain appartenant au groupe suisse SIX, a convenu lors du panel que l’efficacité du capital est essentielle pour les institutions.

David Newns,SDX

AsiaNext autorise les paiements de marge intrajournaliers, voire horaires, ainsi que les marges croisées entre les transactions au comptant et à terme, a-t-il ajouté.

Newns est également président d’AsiaNext, la bourse d’actifs numériques basée à Singapour qui a lancé le trading de dérivés cryptographiques au début de cette année. AsiaNext est une coentreprise entre le japonais SBI Digital Asset Holdings et SIX Group. AsiaNext vise également à lancer la négociation de titres numériques, d’actifs symboliques du monde réel et de cotations axées sur la durabilité.

Bradford a ajouté que Deribit permet également la marge du portefeuille. En février de cette année, Deribit a déclaré dans un communiqué avoir intégré Fireblocks, un fournisseur de technologie d’auto-conservation, pour permettre aux sociétés de négoce et aux gestionnaires d’actifs de négocier en bourse à partir d’un portefeuille en chaîne, éliminant ainsi les risques de contrepartie.

Régulation

Newns a déclaré que les divergences réglementaires dans un monde multipolaire influenceront l’évolution du marché de la cryptographie.

Il a souligné que le régulateur suisse travaille avec l’industrie depuis de nombreuses années pour fournir un cadre pour les actifs numériques et encourager l’innovation. Par exemple, en mars de cette année, deux obligations numériques suisses ont été réglées sur SDX en utilisant une monnaie numérique de banque centrale de gros (wCBDC) qui fait partie des banques nationales suisses du projet Helvetia III, et la Banque mondiale a suivi leurs traces.

Nous sommes fiers d’annoncer que Le @Banque mondiale a émis un #liaisondigitale sur #SDX en tant que premier émetteur international. L’obligation sera réglée en franc suisse #wCBDC fournis par le @SNB_BNS. Le #lier est répertorié à la fois sur le #SIXéchangedigital et la SIX Swiss Exchange. @commerzbank pic.twitter.com/TZ0fQe442q

– SIX échange numérique (@SDX_global) 16 mai 2024

Au Moyen-Orient, l’entité de Dubaï du groupe Deribit a déclaré dans un communiqué en avril de cette année qu’elle était devenue la première bourse de produits dérivés à recevoir une licence conditionnelle de fournisseur de services d’actifs virtuels (VASP) du régulateur du pays, qui couvre à la fois le trading au comptant et sur les produits dérivés. La licence n’est pas opérationnelle jusqu’à ce que l’entreprise satisfasse pleinement à toutes les conditions restantes.

Dans le même temps, Deribit a annoncé le transfert du siège mondial de l’entreprise à Dubaï et a nommé Luuk Strijers, auparavant directeur commercial, au poste de directeur général.

Bradford a déclaré : « Nous demandons également une licence MiFID dans l’Union européenne. L’activité Deribits est à 80 % institutionnelle et de plus en plus d’institutions TradFi sont intégrées, et nous prévoyons de continuer.

Toujours au Moyen-Orient, Abu Dhabi a approuvé le projet Diamond de Coinbase Asset Management, la plateforme de la société de cryptographie cotée aux États-Unis pour l’émission de titres natifs numériques.

Au Royaume-Uni, Albert Weatherill, associé du cabinet d’avocats du groupe de services financiers Norton Rose Fulbright, a déclaré dans un blog qu’il avait assisté à la dernière conférence de la FCA. tables rondes politiques sur la réglementation des plates-formes de négociation et autres intermédiaires dans le domaine des crypto-actifs.

Albert Weatherill, Norton Rose Fulbright

Weatherill a écrit que la résilience opérationnelle, la cybersécurité et la gouvernance restaient une priorité à l’ordre du jour, en plus de la gestion des conflits, des accords d’accès au marché et de la gestion et de l’exécution des ordres.

Il estime que le point idéal pour la réglementation ne serait pas d’essayer d’intégrer la cryptographie dans la société d’investissement britannique existante ou de créer un régime autonome pour la nouvelle classe d’actifs.

Le point idéal se situerait quelque part au milieu, en tirant parti d’une grande partie de ce que nous avons déjà là où cela fonctionne (ce qui est le cas pour l’essentiel), mais en garantissant que tout régime s’adapte de manière appropriée pour refléter les spécificités du paysage des crypto-actifs, a-t-il écrit. Il ne s’agit pas vraiment de 90 % d’existants et de 10 % de nouveaux, mais il semble de plus en plus que l’efficacité et la pertinence de notre cadre réglementaire dépendront de ce que nous ferons de ces 10 %.

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