Comment l’IA affecte-t-elle la cybersécurité et les dépenses liées au cloud ? Points à retenir du rapport sur les revenus de Cloudflare

L’intelligence artificielle (IA) a suscité beaucoup de battage médiatique au cours des deux derniers mois. Mais les investisseurs peuvent se concentrer sur le mauvais ensemble d’entreprises. Dans ce rapport, nous nous concentrons sur deux domaines qui, selon nous, sont négligés et offrent des opportunités démesurées : la cybersécurité et les dépenses liées au cloud.

Contenu:

• Applications IA grand public vs applications industrielles/B2B – où est l’opportunité ?
• Ce que nous avons appris du rapport sur les revenus F4Q22 de Cloudflare (NET)
• Pourquoi nous pensons que ce rebond technologique est durable

IA grand public vs applications industrielles/B2B

Le consommateur est généralement plus rapide à adopter les nouvelles technologies que les entreprises. Cependant, lorsqu’il s’agit de capturer de la valeur, cela devient plus délicat car la demande n’est pas très collante. Si la concurrence augmente, l’essentiel de la valeur/avantage est finalement répercuté sur le consommateur.

Un exemple est Microsoft introduisant ChatGPT pour Bing, entraînant la suppression de 100 milliards de dollars de capitalisation boursière de Google. Nous nous attendons à ce que Microsoft/Bing gagne des parts de marché à court terme, mais il ne fait aucun doute que Google interviendra et proposera un produit compétitif. Cependant, en fin de compte, un moteur de recherche plus efficace entraînera probablement moins d’annonces. Nous pensons que ce sera le cas pour de nombreuses autres applications grand public et nous nous attendons à ce que l’IA soit une exigence plutôt qu’un facteur de différenciation.

Nous sommes beaucoup plus optimistes quant à l’IA pour les applications B2B et pensons que l’IA a le potentiel de transformer de nombreuses industries (par exemple, la conduite autonome, la robotique, les sciences de la vie, la découverte de médicaments), mais nous prévoyons qu’il faudra plusieurs années avant de pouvoir voir des résultats tangibles. avantages.

Là où nous voyons des avantages tangibles, même aujourd’hui, c’est du côté de l’infrastructure, allant du matériel et des logiciels nécessaires pour former des modèles d’IA, aux solutions de stockage de données, de calcul et de cybersécurité, nécessaires pour faire évoluer les charges de travail. Nous avons beaucoup écrit sur Nvidia du côté matériel et logiciel. Dans ce rapport, nous fournirons plusieurs cas d’utilisation du côté du cloud et de la cybersécurité.

Cas d’utilisation du cloud et de la cyber IA – Points à retenir de Cloudflare F4Q22

Deux domaines que nous entendons rarement dans le contexte de l’IA sont (1) le stockage/calcul dans le cloud et (2) la cybersécurité. Nous pensons que les investisseurs n’apprécient pas (1) les exigences en matière de données associées à l’IA (2) les cyber-vulnérabilités supplémentaires qui seront créées à mesure que les cas d’utilisation de l’IA augmenteront.

Voici quelques exemples :

• De nombreux processus d’IA nécessiteront une utilisation plus dynamique des données par rapport aux données stockées dans un cloud avec des frais de sortie élevés (c’est-à-dire des coûts pour retirer les données). Beaucoup auront besoin d’une puissance de calcul plus proche de la source (périphérie)
• L’utilisation accrue de la périphérie ajoute des vulnérabilités incrémentielles ; l’augmentation du trafic Web nécessite plus de gestion de bot, CDN, services DDoS
• AI/Chart GPT vient de rendre le phishing par e-mail beaucoup plus efficace. Le courrier électronique est un vecteur d’attaque majeur et un point d’entrée commun pour les cyberattaques

Ces exemples trouvent déjà des applications dans le monde réel. Vous trouverez ci-dessous des cas d’utilisation/points saillants des clients de l’appel sur les revenus F4Q22 de Cloudflare :

• Le plus gros client R2 actuel est une société d’intelligence artificielle qui devait trouver des moyens d’exécuter de manière rentable ses modèles sur plusieurs fournisseurs de données. « Ils sont par nature multi-cloud, mais les politiques de sortie des données rendent prohibitif le déplacement d’un grand ensemble de formations entre les clouds » et « les travailleurs de Cloudflare et R2 deviennent le ciment ». Avec R2, les entreprises peuvent utiliser leurs données de manière dynamique car elles sont essentiellement « stockées sur le réseau ».
• Une entreprise leader en IA générative (alias OpenAI/ChatGPT) a signé un accord de 1 million de dollars avec Cloudflare après que l’entreprise a vu le trafic exploser en novembre et a eu besoin de CDN, DDoS, gestion de bots, passerelle DNS, etc.
• Avec l’augmentation de l’activité de phishing, nous prévoyons une augmentation de la demande pour le produit de sécurité des e-mails de Cloudflare (zone 1). Selon Cloudflare, l’ajout de la sécurité des e-mails pour sa large base installée de clients Application Services est un simple changement DNS (installation en 1 clic). Cela peut servir de passerelle à Cloudflare pour accéder à davantage de clients Zero Trust.

En arrière-plan, Cloudflare est un réseau de diffusion de contenu (CDN) et une société d’atténuation DDoS de premier plan (agit comme un proxy inverse entre un visiteur de sites Web et le fournisseur d’hébergement des clients). La société a construit un réseau de 270 points de présence (POP) dans plus de 100 pays dans le monde, offrant un réseau à faible latence. Cloudflare opère à grande échelle avec plus de 4 millions de clients non payants et 151 000 clients payants.

Cloudflare a un modèle commercial unique où le produit principal est Services applicatifs (atténuation CDN et DDoS)mais l’entreprise peut utiliser son infrastructure et sa clientèle actuelles pour se développer dans d’autres domaines (avec un investissement supplémentaire limité) tels que Zero Trust et services réseau (SD-WAN) et concurrencer les principaux fournisseurs tels que Zscaler et Palo Alto Networks ; etTravailleurs + stockage d’objets R2 + base de données D1où il viendra concurrencer les hyperscalers comme AWS, Azure, GCP.

Alors que Zero Trust, Workers, R2 Object Storage en sont encore à leurs débuts (~10-15% de taux de connexion), il est intéressant que Cloudflare puisse faire tout cela en utilisant son infrastructure existante. L’utilisation de la société est d’environ 75 %, avec une capacité excédentaire significative qui peut accueillir les offres de produits annoncées sans investissement supplémentaire significatif.

Cloudflare fonctionne comme un réseau avec un moteur de planification par rapport à la location de serveurs, ce qui permet à l’entreprise de fonctionner près de sa capacité, par rapport à l’utilisation d’AWS dans les années 1980, mettant en évidence un point clé de l’efficacité du capital. L’entreprise utilise une infrastructure JIT lui permettant de doubler la taille d’un site majeur en 30 jours si nécessaire.

Pourquoi nous croyons que ce rebond technologique est durable

Alors que la plupart des équipes dirigeantes pointent du doigt la faiblesse de la demande, l’allongement des cycles de vente, la difficulté à acquérir de nouveaux logos, etc., il est important de souligner que les dépenses des entreprises sont un indicateur rétrospectif. Les domaines que nous suivons comme prospectifs sont les semi-conducteurs, les dépenses discrétionnaires et les matières premières, qui montrent tous des signes de creux.

Une vente typique suit un schéma dans lequel les actifs risqués se vendent d’abord, ce qui est ensuite suivi d’un large réajustement de l’évaluation, et enfin, les estimations de bénéfices sont réduites. La technologie, en particulier les entreprises technologiques les plus risquées, a été touchée de manière disproportionnée au cours des deux premières phases de ce ralentissement. Pour les entreprises SaaS, par exemple, la valorisation est réinitialisée de >20x à ~5x les revenus EV/NTM.

Les investisseurs comprennent souvent mal l’impact des taux d’intérêt sur la technologie et croient que les investissements technologiques ne peuvent pas fonctionner dans un environnement de taux d’intérêt élevés. Ce n’est pas correct. Alors que les taux d’intérêt sont une donnée d’entrée dans notre cadre d’évaluation, une fois que les taux se sont stabilisés dans une fourchette, la performance des actions est stimulée par les bénéfices à la hausse ou à la baisse. En tant que sensibilité, une augmentation de 1 % des taux d’intérêt entraîne une baisse d’environ 15 % pour la plupart des sociétés de notre univers de couverture, un impact ponctuel.

Nous avons organisé un webinaire (gratuit) en novembre 2022 où nous avons couvert (1) l’impact des taux d’intérêt sur les valorisations, (2) les trois phases du ralentissement et (3) où nous trouvons des opportunités. Le webinaire est désormais disponible à la demande et éligible au crédit 1CE CFP. Contactez-nous si vous souhaitez obtenir les détails d’accès à la relecture.

Bien qu’il puisse y avoir encore beaucoup de volatilité à venir, nous pensons qu’une opportunité d’investissement comme celle-ci ne se produit que quelques fois en un siècle.