Analyse des revenus de Cloudflare Q4 : comment l’IA affecte-t-elle la cybersécurité et les dépenses liées au cloud ? | Investir.com
L’intelligence artificielle (IA) a suscité beaucoup de battage médiatique au cours des deux derniers mois. Mais les investisseurs peuvent se concentrer sur le mauvais ensemble d’entreprises. Dans ce rapport, nous nous concentrons sur deux domaines qui, selon nous, sont négligés et offrent des opportunités démesurées : la cybersécurité et les dépenses liées au cloud.
Contenu:
- Applications IA grand public vs applications industrielles/B2B – où est l’opportunité ?
- Ce que nous avons appris du rapport sur les revenus F4Q22 de Cloudflare
- Pourquoi nous pensons que ce rebond technologique est durable
IA grand public vs applications industrielles/B2B
Le consommateur est généralement plus rapide à adopter les nouvelles technologies que les entreprises. Cependant, lorsqu’il s’agit de capturer de la valeur, cela devient plus délicat car la demande n’est pas très collante. Si la concurrence augmente, l’essentiel de la valeur/avantage est finalement répercuté sur le consommateur.
Un exemple est Microsoft (NASDAQ 🙂 introduisant ChatGPT pour Bing, entraînant la suppression de 100 milliards de dollars de la capitalisation boursière de Google (NASDAQ :). Nous nous attendons à ce que Microsoft/Bing gagne des parts de marché à court terme, mais il ne fait aucun doute que Google interviendra et proposera un produit compétitif. Cependant, en fin de compte, un moteur de recherche plus efficace est susceptible de générer moins d’annonces. Nous pensons que ce sera le cas pour de nombreuses autres applications grand public et nous nous attendons à ce que l’IA soit une exigence plutôt qu’un facteur de différenciation.
Nous sommes beaucoup plus optimistes quant à l’IA pour les applications B2B. Nous pensons que l’IA a le potentiel de transformer de nombreuses industries (par exemple, la conduite autonome, la robotique, les sciences de la vie, la découverte de médicaments). Néanmoins, nous prévoyons qu’il faudra plusieurs années avant de pouvoir constater des avantages tangibles.
Là où nous constatons des avantages tangibles, même aujourd’hui, c’est du côté de l’infrastructure, allant du matériel et des logiciels nécessaires pour former des modèles d’IA, aux solutions de stockage de données, d’informatique et de cybersécurité, nécessaires pour faire évoluer les charges de travail. Nous avons beaucoup écrit sur Nvidia (NASDAQ 🙂 du côté matériel et logiciel. Dans ce rapport, nous fournirons plusieurs cas d’utilisation du côté du cloud et de la cybersécurité.
Cas d’utilisation du cloud et de la cyber IA – Points à retenir de Cloudflare F4Q22
Deux domaines dont nous entendons rarement parler dans le contexte de l’IA sont le stockage/l’informatique en nuage et la cybersécurité. Nous pensons que les investisseurs n’apprécient pas les exigences en matière de données associées à l’IA et les cyber-vulnérabilités supplémentaires qui seront créées à mesure que les cas d’utilisation de l’IA augmenteront.
Voici quelques exemples:
- De nombreux processus d’IA nécessiteront une utilisation plus dynamique des données par rapport aux données stockées dans un cloud avec des frais de sortie élevés (c’est-à-dire des coûts pour retirer les données). Beaucoup auront besoin de calculer la puissance plus près de la source (bord)
- L’utilisation accrue de la périphérie ajoute des vulnérabilités incrémentielles ; l’augmentation du trafic Web nécessite davantage de services de gestion de robots, de CDN et de DDoS
- AI/ChatGPT vient de rendre le phishing par e-mail beaucoup plus efficace. Le courrier électronique est un vecteur d’attaque majeur et un point d’entrée commun pour les cyberattaques
Ces exemples trouvent déjà des applications dans le monde réel. Vous trouverez ci-dessous des cas d’utilisation/points forts de l’appel F4Q22 de Cloudflare (NYSE 🙂 :
- Le plus gros client actuel de R2 est une société d’intelligence artificielle qui devait trouver des moyens d’exécuter ses modèles de manière rentable sur plusieurs fournisseurs de données. « Ils sont par nature multi-cloud, mais les politiques de sortie des données rendent prohibitif le déplacement d’un grand ensemble de formations entre les clouds » et « les travailleurs de Cloudflare et R2 deviennent le ciment ». Avec R2, les entreprises peuvent utiliser leurs données de manière dynamique car elles sont essentiellement « stockées sur le réseau ».
- Une importante société d’IA générative (alias OpenAI/ChatGPT) a signé un accord de 1 million de dollars avec Cloudflare après que l’entreprise a vu le trafic exploser en novembre et a eu besoin de CDN, DDoS, de gestion de bot, de passerelle DNS, etc.
- Avec l’augmentation de l’activité de phishing, nous prévoyons une augmentation de la demande pour le produit de sécurité des e-mails de Cloudflare (zone 1). Selon Cloudflare, l’ajout de la sécurité des e-mails pour sa large base installée de clients Application Services est un simple changement DNS (installation en 1 clic). Cela peut servir de passerelle à Cloudflare pour accéder à davantage de clients Zero Trust.
En toile de fond, Cloudflare est un réseau de diffusion de contenu (CDN) et une société d’atténuation DDoS de premier plan (agit comme un proxy inverse entre le visiteur d’un site Web et le fournisseur d’hébergement du client). La société a construit un réseau de 270 points de présence (POP) dans plus de 100 pays dans le monde, offrant un réseau à faible latence. Cloudflare opère à grande échelle avec plus de 4 millions de clients non payants et 151 000 clients payants.
Cloudflare a un modèle commercial unique où le produit principal est les services d’application (atténuation CDN et DDoS). Néanmoins, l’entreprise peut utiliser son infrastructure et sa clientèle actuelles pour se développer dans d’autres domaines (avec un investissement supplémentaire limité) tels que Zero Trust et Network Services (SD-WAN) et rivaliser avec des fournisseurs de premier plan tels que Zscaler (NASDAQ 🙂 et Palo Alto. Réseaux (NASDAQ :); et Workers + R2 Object Storage + D1 Database où il sera en concurrence avec les hyper scalers tels qu’AWS, Azure, GCP.
Alors que Zero Trust, Workers, R2 Object Storage en sont encore à leurs débuts (~10-15% de taux de connexion), il est intéressant que Cloudflare puisse faire tout cela en utilisant son infrastructure existante. L’utilisation de la société est d’environ 75 %, avec une capacité excédentaire significative qui peut accueillir les offres de produits annoncées sans investissement supplémentaire significatif.
Cloudflare fonctionne comme un réseau avec un « moteur de planification » par rapport à la « location de serveurs », ce qui permet à l’entreprise de fonctionner près de la capacité, par rapport à l’utilisation d’AWS dans les années 1980, mettant en évidence un point clé de l’efficacité du capital. L’entreprise utilise une infrastructure JIT lui permettant de doubler la taille d’un site majeur en 30 jours si nécessaire.
Pourquoi nous pensons que ce rebond technologique est durable :
Alors que la plupart des équipes dirigeantes pointent du doigt une demande faible, des cycles de vente allongés, des difficultés à acquérir de nouveaux logos, etc., il est important de souligner que les dépenses des entreprises sont un indicateur rétrospectif. Les domaines que nous suivons comme prospectifs sont les semi-conducteurs, les dépenses discrétionnaires et les matières premières, qui montrent tous des signes de creux.
Une vente typique suit un schéma dans lequel les actifs risqués se vendent en premier, suivi ensuite d’un large réajustement de la valorisation, et enfin, les estimations de bénéfices sont réduites. La technologie, en particulier les entreprises technologiques les plus risquées, a été touchée de manière disproportionnée au cours des deux premières phases de ce ralentissement. Pour les entreprises SaaS, par exemple, la valorisation est réinitialisée de >20x à ~5x les revenus EV/NTM.
Les investisseurs comprennent souvent mal l’impact des taux d’intérêt sur la technologie et croient que les investissements technologiques ne peuvent pas fonctionner dans un environnement de taux d’intérêt élevés. Ce n’est pas correct. Alors que les taux d’intérêt sont une donnée d’entrée dans notre cadre d’évaluation, une fois que les taux se sont stabilisés dans une fourchette, la performance des actions est stimulée par les bénéfices à la hausse ou à la baisse. En tant que sensibilité, une augmentation de 1 % des taux d’intérêt entraîne une baisse d’environ 15 % pour la plupart des sociétés de notre univers de couverture, un impact ponctuel.
Bien qu’il puisse y avoir encore beaucoup de volatilité à venir, nous pensons qu’une opportunité d’investissement comme celle-ci ne se produit que quelques fois en un siècle.
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