Bitcoin était un gagnant pendant la crise bancaire américaine, mais l’illiquidité l’empêche d’être une couverture en USD
S’il y avait une équipe de marketing bitcoin, le dernier mois serait aussi bon que possible pour eux.
La confiance dans les banques aux États-Unis et en Europe a été décimée et les gens se bousculent pour trouver une alternative pour protéger leurs dollars. Entrez le bitcoin (BTC), un actif qui a été créé entièrement à cette fin, une forme de monnaie véritablement décentralisée qui ne peut être contrôlée par aucune entité.
Conor Ryder est analyste de recherche dans une entreprise de crypto-données Kaïko.
À première vue, la récente crise bancaire semble être le catalyseur parfait pour une hausse des prix du BTC. Cependant, creuser un peu plus profondément dans les raisons de cette décision nous oriente vers la liquidité, et plus précisément vers son manque.
Bien que le récit ait du sens et ait conduit de nombreuses personnes à rechercher du bitcoin exactement au même moment, l’illiquidité a presque certainement été un puissant propulseur de prix.
Je prendrai un moment ici pour féliciter les maxis BTC. Ils ont eu peu de raisons de se réjouir récemment. Mais c’est le moment pour lequel le bitcoin a été créé, et c’est la première fois depuis sa création qu’il y a une crise de confiance dans le système bancaire.
Pour la première fois depuis 2008, les gens ont commencé à se rendre compte que les dollars américains (USD) qu’ils détiennent sont exposés à plus de risques que prévu, ce qui laisse la BTC assez attrayante en pourcentage d’un portefeuille plus large.
Mais bien que ces types de récits destinés à expliquer ou à prédire les mouvements de prix soient puissants, la structure actuelle du marché ne peut être ignorée.
Lorsque la liquidité est faible sur un marché financier, la volatilité est élevée dans les deux sens. Les prix ont moins de soutien à la fois à la baisse et à la hausse. Dans ce cas, le récit du bitcoin en tant que protection contre les calamités financières a donné à BTC l’impulsion dont il avait besoin. Mais il y avait peu de résistance à la hausse à franchir: la profondeur du marché BTC, le nombre de commandes en attente d’exécution sur un carnet de commandes, a atteint des creux de 10 mois cette semaine, ce qui est inférieur aux niveaux observés depuis l’effondrement de la bourse FTX et de la société sœur Alameda Recherche.
La baisse post-FTX est quelque chose que nous appelons l’écart d’Alameda, expliquant comment la liquidité du marché de la cryptographie s’est évaporée en l’absence de l’un des plus grands fabricants de marché d’actifs numériques. Cet écart de liquidité ne s’est pas rétabli et continue d’établir de nouveaux creux à la suite de la crise bancaire du Silvergate et de Signature qui a coupé les teneurs de marché des rails de paiement cruciaux en USD. Lorsque les teneurs de marché sont confrontés à ce type de défi opérationnel sans précédent, leur réaction est de retirer des liquidités des carnets de commandes jusqu’à ce qu’ils reçoivent une certaine clarté.
Un autre mot d’avertissement est la réintroduction des frais sur les paires de trading Binances BTC-USDT et BTC-BUSD. Nous avons remarqué une forte baisse de la liquidité sur ces paires au cours des derniers jours, car les frais ont été réintroduits. Des frais signifient que les teneurs de marché sur ces paires ne peuvent plus justifier leurs larges écarts (la différence de prix entre l’offre et la demande), ce qui signifie qu’ils doivent offrir des écarts plus serrés, ce qui a un impact sur leur rentabilité.
En conséquence, la liquidité sur la paire BTC-USDT sur Binance, la paire la plus liquide en crypto, a chuté de 70 % du jour au lendemain. La seule paire sans frais est désormais BTC-TUSD. Si la liquidité n’afflue pas dans cette paire, les carnets de commandes pourraient encore s’épuiser au cours des prochaines semaines.
Ce que tout cela signifie, c’est qu’il faut désormais de moins en moins de taille pour faire évoluer le prix du BTC, ce qui peut entraîner de la volatilité, car de plus en plus de commerçants sont capables d’influencer les prix. Heureusement pour les investisseurs, la crise de confiance des banques a entraîné une poussée de pression d’achat, faisant grimper les prix jusqu’à présent.
Cependant, le manque de soutien à la hausse s’applique également à la baisse, ce qui signifie que nous devons être tout aussi prudents face à un mouvement démesuré à la baisse dans les semaines à venir. Tout cela pour dire qu’il est trop tôt pour un maxi tour de victoire en bitcoin.
Bien que la rotation du capital vers BTC ait certainement du sens compte tenu de tout ce que nous avons vu sur les marchés traditionnels au cours des deux dernières semaines, l’illiquidité a sans doute joué le rôle le plus important dans la montée subite des cryptos.