Mieux acheter : Unity Software contre Matterport | Le fou hétéroclite

Logiciel d’unité (U -1,16%) et Matterport (MTTR -5,63%) ne sont généralement pas considérés comme des concurrents. Le moteur de jeu éponyme d’Unity alimente plus de la moitié des jeux mobiles, consoles et PC du monde. Il fournit également des outils publicitaires, multijoueurs et analytiques supplémentaires. Matterport développe un logiciel de numérisation spatiale 3D qui crée des « jumeaux numériques » d’emplacements physiques et les stocke sur une plate-forme basée sur le cloud. Elle vend également des caméras 3D, qui permettent aux clients de scanner leurs propres emplacements.

Mais au cours des deux dernières années, Unity s’est étendu dans l’arrière-cour de Matterport avec ses propres outils de numérisation 3D et de jumeau numérique. Cette stratégie, qui fait partie de sa diversification plus large hors du marché des jeux, pourrait-elle écraser Matterport et faire de Unity un investissement à long terme plus prometteur ?

Source de l’image : Getty Images.

Les deux sociétés font face à des vents contraires à court terme

Unity et Matterport ont tous deux connu des difficultés cette année, la hausse des taux d’intérêt ayant pénalisé les entreprises à plus forte croissance qui n’ont pas réussi à faire des circuits.

Les actions d’Unity ont chuté de plus de 60% cette année, la croissance de son activité publicitaire – un élément clé du segment Operate Solutions qui a généré 64% de ses revenus l’année dernière – a stagné. Ce ralentissement, qui a en partie compensé la forte croissance de son activité Create Solutions (moteur de jeu), a probablement été causé par des incompatibilités entre ses algorithmes publicitaires et Pommec’est (AAPL -1,36%) mise à jour iOS axée sur la confidentialité.

Unity reconstruit son algorithme publicitaire et tente d’accélérer cette reprise en rachetant la société de technologie publicitaire ferSource (EST -4.00%). Pourtant, il ne s’attend qu’à ce que ses revenus augmentent de 18% à 23% cette année. Cela représenterait un ralentissement significatif par rapport à la croissance de ses revenus de 44 % en 2021.

Les actions de Matterport ont plongé de plus de 70 %, les perturbations de la chaîne d’approvisionnement ayant entravé la croissance de son activité de produits, qui vend principalement des caméras 3D et a généré 29 % de ses revenus l’année dernière. Sa plate-forme logicielle a continué de gagner de nouveaux abonnés, mais seuls 62 000 de ses 616 000 abonnés avaient des forfaits payants (qui permettent le stockage dans le cloud de plus d’un jumeau numérique) à la fin du deuxième trimestre 2022.

Matterport s’attend à ce que les perturbations de sa chaîne d’approvisionnement se poursuivent et que son chiffre d’affaires augmente de 19 % à 24 % sur l’ensemble de l’année. Cela représenterait un ralentissement par rapport à sa croissance de 29 % en 2021, même après avoir pris en compte sa récente acquisition de la société de marketing immobilier VHT Studios.

Matterport prétend être le « leader incontesté du marché » sur le marché de niche des jumeaux numériques, mais Unity pourrait progressivement rattraper son retard en regroupant ses services de jumeaux numériques avec ses autres outils. Unity fournit également des services de jumeau numérique à un plus large éventail de clients dans les domaines de l’architecture, de la fabrication, de l’automobile, de l’aérospatiale et de la vente au détail, tandis que Matterport reste étroitement lié au secteur immobilier.

Néanmoins, les deux sociétés pourraient encore profiter de l’expansion séculaire du marché des jumeaux numériques, qui pourrait croître à un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 39 % de 2022 à 2030, selon Grand View Research. Par conséquent, il pourrait y avoir suffisamment de place pour que les deux sociétés étendent leurs plates-formes numériques jumelles sans se piétiner.

Une entreprise a un chemin plus clair vers la rentabilité

Unity et Matterport ne sont pas rentables selon les principes comptables généralement reconnus (PCGR) et les mesures non conformes aux PCGR. Mais une comparaison côte à côte suggère que les pertes nettes d’Unity, qui se sont réduites sur une base non conforme aux PCGR en 2021, sont plus durables que les pertes de Matterport – qui se sont considérablement élargies selon les deux mesures.

Source des données : Rapports sur les bénéfices de l’entreprise.

Unity prévoit d’atteindre l’équilibre des bénéfices non conformes aux PCGR au quatrième trimestre de 2022, suivi de sa première année complète de bénéfices non conformes aux PCGR en 2023. Matterport s’attend à ce que sa perte nette non conforme aux PCGR par action plus du double cette année.

Unity pense que sa croissance se stabilisera après le redémarrage de sa plateforme publicitaire et l’intégration d’ironSource. Pendant ce temps, Matterport aura probablement du mal à convertir ses utilisateurs gratuits (qui font que ses coûts d’infrastructure cloud restent élevés) en utilisateurs payants même après avoir résolu ses problèmes de production de caméras.

Les évaluations et le verdict

Unity et Matterport connaissent tous deux une croissance similaire et leurs actions se négocient à environ 12 fois les ventes de cette année. Mais si nous regardons les fondamentaux, Unity exploite clairement l’entreprise la plus solide.

Unity est déjà le leader du marché des jeux vidéo, et il tire parti de cette domination pour se développer sur de nouveaux marchés non liés au jeu comme les jumeaux numériques. Cette expansion pourrait finalement se transformer en une société de logiciels basée sur le cloud plus diversifiée comme Adobe. Matterport a toujours du mal à se développer au-delà de son créneau initial, et son activité de caméras à faible marge continue de freiner la croissance de ses revenus et de ses bénéfices.

Unity est confrontée à de nombreux défis à court terme, mais elle a toujours de meilleures chances de reprise à long terme que Matterport. C’est probablement la raison pour laquelle il a récemment rejeté une offre non sollicitée de Applovine (APP -3,83%)suggérant qu’il serait plus sage d’intégrer ironSource et de réparer plutôt son activité publicitaire en difficulté.