L’extrême droite française semble sur le point de remporter la victoire dès le premier tour des urnes. Voici ce que cela signifie

Le Nouveau Front populaire, parti de gauche, est quant à lui projeté derrière avec 27 %, tandis que le parti Renaissance du président Emmanuel Macron devrait récolter 20 % des voix, au 27 juin.

L’abandon de la politique centriste a effrayé les investisseurs et les analystes, qui mettent en garde contre des implications allant de la « paralysie politique » à la « crise financière immédiate ».

Mais prédire le résultat du vote final en France le 7 juillet est moins évident, compte tenu de la complexité du système électoral français.

CNBC examine la probabilité d’une victoire de l’extrême droite française et son impact sur les marchés.

Dans le cadre du système de vote en deux étapes en vigueur en France, tous les candidats parlementaires qui obtiennent au moins 12,5 % des électeurs inscrits localement accèdent au second tour, un exploit que le Rassemblement national est susceptible de réaliser dans un grand nombre de circonscriptions.

Mais même avec des gains considérables au premier tour, le parti pourrait être bloqué au dernier obstacle par les électeurs utilisant le « vote utile » ou le vote tactique pour les écarter.

Cela a été considéré comme faisant partie du pari de Macron lorsque le dirigeant français a appelé au vote surprise après la victoire record de 31,3 % du Rassemblement national lors des élections au Parlement européen de ce mois-ci. D’autres affirment que le président espère discréditer ses concurrents avant l’élection présidentielle française de 2027, Macron affirmant depuis qu’il y aura une « guerre civile » si l’un des extrêmes gagne.

La participation aux élections nationales devrait également être plus importante et donc plus représentative que les 51 % qui ont voté lors du scrutin européen.

Dans ce contexte, les analystes estiment qu’il y a entre 30 et 40 % de chances que le Rassemblement national remporte les 289 sièges nécessaires pour obtenir la majorité absolue à l’Assemblée nationale, qui compte 577 sièges.

Une issue plus probable serait cependant une victoire majeure de l’extrême droite, le Rassemblement national devenant potentiellement le plus grand parti de France, mais n’obtenant finalement pas la majorité et conduisant à un parlement très divisé.

Une telle impasse pourrait laisser la France avec une croissance tendancielle plus faible, des écarts de rendement élevés et une « pire réputation à l’échelle mondiale », a déclaré lundi à CNBC Holger Schmieding, économiste en chef de la Banque Berenberg.

L’indice phare français CAC 40 se dirige déjà vers son pire mois depuis mai 2023, ayant perdu jusqu’à 6 % depuis l’annonce du vote le 9 juin. L’écart entre les coûts d’emprunt français et allemands, un indicateur clé du risque politique français, a également atteint son niveau le plus élevé depuis plus d’une décennie.

Dans le même temps, un gouvernement majoritaire soit pour l’extrême droite, soit pour l’alliance d’ultra-gauche, pourrait donner lieu à un résultat bien plus dramatique.

Les « programmes dépensiers » de l’un ou l’autre des partis, dont les politiques incluent à la fois l’abaissement de l’âge de la retraite et la réduction de l’impôt sur le revenu, pourraient entraîner une « crise financière immédiate », a suggéré Schmieding.

Les analystes de Citi ont déclaré jeudi dans une note que les marchés étaient actuellement « trop ​​optimistes » quant à une issue favorable, ajoutant que les scénarios les plus probables d’impasse ou de parlement extrême pourraient conduire à une chute de 5 à 20 % des valorisations des actions françaises.

« Combiné à nos conclusions selon lesquelles les actions françaises ont tendance à être plus volatiles que celles de leurs pairs autour des élections, cela pourrait être une raison de s’attendre à une instabilité supplémentaire à partir de maintenant », ont noté les analystes.

Le PDG d’Euronext, basé à Paris, le plus grand groupe boursier européen, a cherché à apaiser les inquiétudes des investisseurs en début de semaine, déclarant au Financial Times que ni la gauche ni la droite ne seraient en mesure de mettre en œuvre leurs politiques les plus extrêmes au milieu des freins et contrepoids du président. , les agences de notation et l’Union européenne.

Lundi, le protégé de 28 ans de Le Pen, Jordan Bardella, qui pourrait devenir Premier ministre en cas de forte performance du Rassemblement national, a fait marche arrière sur certaines mesures plus extrêmes, promettant de mettre en œuvre des plans de dépenses « raisonnables ». Cela comprend un objectif de ramener le déficit de la France à la limite de 3% du PIB fixée par l’UE.

Mais même avec des mesures budgétaires plus mesurées, le blocage parlementaire pourrait rendre ces mesures difficiles à mettre en œuvre. Bardella, pour sa part, a récemment souligné qu’il aurait « besoin d’une majorité absolue pour gouverner », dans le but de renforcer son soutien.

« Vous démarrez avec un déficit de 5,5%, une dette de 110%, vous ne pouvez rien faire pendant les trois prochaines années, ce qui signifie que les déficits ne baissent pas. Pour moi, c’est le plus gros problème auquel la France est confrontée en ce moment », a déclaré mardi Mohit Kumar, économiste financier en chef de Jefferies pour l’Europe, à l’émission « Squawk Box Europe » de CNBC.

Le même problème s’appliquerait probablement également à d’autres domaines politiques, un Rassemblement national élargi ne parvenant probablement pas à obtenir le soutien d’un grand nombre de ses projets clés. Cela, prévient Kumar, conduirait à une « paralysie politique ».

Il est peu probable que Marine Le Pen, par exemple, change sa position d’extrême droite et anti-immigration, une position qui serait mal vue par une alliance élargie de parlementaires d’extrême gauche. Dans le même temps, le centre s’est opposé aux projets de la droite en matière de criminalité et de sécurité.

La populiste Marine Le Pen pourrait cependant être disposée à modérer sa position sur d’autres questions telles que la coordination de l’UE et la politique budgétaire, à l’image de la Première ministre nationaliste italienne, Giorgia Meloni, à qui l’on attribue souvent des relations fonctionnelles avec ses pairs pro-UE.

« (Le Pen) s’est montré eurosceptique, mais je pense qu’il y a une nette atténuation des opinions », a déclaré Kumar. « À cet égard, peut-être qu’elle ressemble davantage à Meloni. »

Schmieding a convenu que Le Pen pourrait devenir plus modérée si elle était élue, affirmant qu’elle pourrait canaliser sa Meloni intérieure afin de sécuriser le prix ultime : la présidence française de 2027.

Correction : Holger Schmieding est économiste en chef à la banque Berenberg. Une version antérieure avait mal orthographié son nom.