Les actions de SocGen chutent après la déception de la stratégie du nouveau PDG
Par Mathieu Rosemain
LONDRES (Reuters) – Les actions de Société Générale ont plongé de plus de 9% lundi après que la troisième banque française cotée a déclaré qu’elle s’attendait à peu ou pas de croissance de son chiffre d’affaires annuel au cours des prochaines années, dans le cadre d’un plan stratégique très attendu de son nouveau PDG.
Slawomir Krupa, qui a pris ses fonctions en mai, a été chargé de relancer une banque qui s’est glissée derrière le leader français BNP Paribas et certains autres rivaux européens dans un contexte de sortie coûteuse de Russie et de craintes qu’elle soit trop dépendante d’une banque d’investissement volatile.
Le plan de lundi, vanté par la banque depuis des mois, n’a pas répondu aux attentes, ont déclaré les analystes, exprimant leur déception sur un large éventail de questions, notamment les projections de croissance, les perspectives de dividendes et le manque de détails sur les ventes d’actifs.
Le rendement des capitaux propres tangibles (ROTE), un objectif clé de rentabilité, était légèrement inférieur au précédent de la banque, tout comme son objectif de distribution aux actionnaires. Et, bien que son objectif de réduction des coûts soit plus ambitieux, l’entreprise a enregistré une croissance annuelle de ses revenus de seulement 0 à 2 % entre 2022 et 2026.
« Nous sommes négativement surpris par le manque de croissance des revenus, l’augmentation de l’objectif de capital, la réduction des paiements et du ROTE, ainsi que par le manque de détails », ont déclaré les analystes de Jefferies dans une note.
Krupa a ignoré la réaction négative du marché, défendant son choix de fixer des objectifs conservateurs pour consolider sa crédibilité.
« C’est le bon plan pour la banque pour les décennies à venir », a-t-il déclaré aux journalistes, soulignant que la réalisation des objectifs « était la clé » pour lui, après que la banque ait souvent échoué à convaincre les marchés sur ce front.
« C’est l’hypothèse la meilleure et la plus honnête sur ce que nous pensons pouvoir réaliser », a-t-il déclaré aux analystes.
Cela n’aurait « aucun sens de venir ici et de cibler quelque chose qui soulèverait des questions… ce n’est pas comme ça que je travaille », a-t-il déclaré, ajoutant : « Nous avons réfléchi à cela avec beaucoup de soin ».
Les actions, qui ont chuté à l’ouverture, sont restées en forte baisse après ses commentaires. Ils étaient en baisse de 9,5% à 10h30 GMT, effaçant environ 2 milliards d’euros (2,1 milliards de dollars) de la valeur boursière de la banque.
Les défis de la SocGen mettent en évidence la situation difficile des banques françaises, qui ont tendance à bénéficier plus tard que leurs homologues européennes des hausses de taux d’intérêt en raison de la prédominance des prêts hypothécaires à taux fixe en France et des limites imposées par le gouvernement à la répercussion des hausses de taux – un problème particulier alors que l’économie mondiale est en difficulté.
SocGen vise désormais un ROTE de 9 à 10 % en 2026 et une distribution de 40 à 50 % du résultat net déclaré aux actionnaires sous forme de dividendes et de rachats à partir de 2023. Il s’attendait auparavant à ce que le ROTE atteigne environ 10 % en 2025 et un taux de distribution de 50 %.
« décevant »
Krupa, un vétéran de la SocGen dont les antécédents à la tête de sa banque d’investissement – où il a réduit la prise de risque et les coûts – l’a aidé à remporter la course serrée pour diriger le groupe, a déclaré qu’il rationaliserait les activités de la banque, mais n’a pas donné plus de détails.
« Nous renforcerons le groupe en façonnant un portefeuille d’activités simplifié, tout en prenant les bonnes mesures pour constituer du capital et accroître la flexibilité, améliorer structurellement notre levier opérationnel et maintenir notre meilleure gestion des risques », a-t-il déclaré dans un communiqué.
La baisse du cours de l’action a mis la SocGen sur la bonne voie pour connaître la plus forte baisse sur une journée depuis mars.
Exane a qualifié les objectifs de « décevants », tandis que les analystes de JP Morgan ont déclaré dans une note que les objectifs étaient inférieurs au consensus en termes de revenus attendus, mais qu’ils saluaient l’accent mis sur les coûts et une « approche prudente en matière de revenus ».
« Il faudra du temps pour que les actions intègrent l’amélioration des coûts étant donné le bilan mitigé de SG », ont-ils déclaré. « Le nouveau PDG devra gagner la bonne volonté des investisseurs grâce à ses réalisations. »
Krupa s’est engagé à réduire ses coûts de 1,7 milliard d’euros d’ici 2026 par rapport à 2022, dont 40 % sont de nouvelles économies brutes au-delà des synergies déjà annoncées, notamment grâce à la fusion des deux enseignes de distribution de SocGen en France.
La banque n’a donné aucune mise à jour sur la vente potentielle d’actifs non essentiels après que Krupa ait déclaré le mois dernier qu’il avait l’intention de gérer un « navire serré » en termes de portefeuille de la banque.
Krupa a reconnu que cela serait frustrant pour certains, mais a déclaré qu’il n’était pas dans le meilleur intérêt de la banque de mettre en vente des actifs spécifiques.
La SocGen a annoncé qu’elle vendrait quatre unités en Afrique et en étudierait une cinquième sur le continent. Il est également ouvert à la vente de sa division de financement d’équipements, ont indiqué des sources à Reuters.
La banque a déclaré que la nouvelle stratégie entraînerait des dépréciations du reste de ses activités en Afrique, en Méditerranée et à l’étranger, ainsi que de sa division Financement d’équipements, pour un montant total d’environ 340 millions d’euros.
Il a également déclaré qu’il réduirait son exposition aux entreprises pétrolières et gazières en amont de 80 % d’ici 2030 par rapport à 2019.
SocGen s’échange à environ un tiers de sa valeur comptable, soit presque au même niveau que Deutsche Bank mais la moitié du multiple de sa plus grande BNP Paribas et de l’italien UniCredit.
(1$ = 0,9370 euros)
(Reportage supplémentaire de Tassilo Hummel, Silvia Aloisi, Elisa Martinuzzi, Michal Aleksandrowicz ; écrit par Mathieu Rosemain et Ingrid Melander ; édité par Mark Potter)