L’effondrement de la SVB cause des maux de tête à la Fed américaine avant la décision sur les taux
Les traders et les analystes qui avaient prédit que la Fed augmenterait le rythme des hausses pour lutter contre l’inflation ont maintenant revu leurs attentes, certains affirmant que la banque centrale américaine maintiendra son taux de référence la semaine prochaine en raison des troubles du secteur bancaire.
L’effondrement de SVB et de Signature Bank, basée à New York, a marqué les plus grandes faillites bancaires depuis la crise financière mondiale de 2008.
La décision de la banque californienne SVB d’investir les dépôts de ses clients high-tech dans des obligations à long terme l’a laissée surexposée au risque de taux d’intérêt lorsque la Réserve fédérale a commencé à relever son indice de référence l’année dernière.
Lorsque l’ère des taux d’intérêt historiquement bas a pris fin, le financement de la haute technologie s’est tari et les clients de SVB ont commencé à retirer leur argent pour payer leurs factures. Cela n’a laissé à la banque d’autre choix que de réaliser ses pertes sur ces obligations, déclenchant une panique bancaire parmi les déposants concernés.
Alors que la Fed devrait continuer à augmenter ses taux la semaine prochaine malgré un ralentissement de l’inflation annuelle le mois dernier à 6,0%, tel que mesuré par l’indice des prix à la consommation, on craint toujours que ce qui est arrivé à SVB et à Signature Bank puisse arriver à d’autres. .
Réduire la contagion
L’effondrement de SVB a laissé le Federal Open Market Committee (FOMC) dans une position peu enviable alors qu’il cherche à lutter contre l’inflation supérieure à l’objectif et les données économiques chaudes sans ajouter à la déroute actuelle de certaines actions bancaires.
Les analystes de Goldman Sachs et de Wells Fargo prédisent désormais que la Fed mettra fin à son cycle de hausse le 22 mars, tandis que les économistes de JP Morgan et d’Oxford Economics voient le FOMC voter pour une plus petite hausse d’un quart de point de pourcentage.
Les hauts responsables américains des finances ont dévoilé une série de mesures au cours du week-end visant à restaurer la confiance dans le secteur bancaire et à calmer les marchés turbulents.
Le Trésor, la Fed et la Federal Deposit Insurance Corporation ont établi des plans pour garantir que les clients de SVB puissent accéder à tous leurs dépôts à la banque.
Signature Bank serait également « réparée », ont-ils déclaré dimanche dans un communiqué conjoint.
La Réserve fédérale a également introduit un nouvel outil de prêt pour les banques afin d’essayer d’empêcher une répétition de la disparition rapide de SVB.
Mais alors que les États-Unis ont pris des mesures pour protéger les dépôts des clients, ils ne renfloueront pas les investisseurs de la banque, a déclaré lundi le président Joe Biden aux journalistes.
« Ils ont sciemment pris un risque et quand les risques n’ont pas porté leurs fruits, les investisseurs perdent leur argent. C’est ainsi que fonctionne le capitalisme », a-t-il déclaré.
Situation « incertaine »
L’annonce de dimanche a été bien accueillie par les marchés financiers, le Nasdaq clôturant en hausse de 0,45% lundi.
Mais les investisseurs ont continué à éviter les actions bancaires et les analystes restent préoccupés par les retombées plus larges de l’effondrement de SVB.
« Le resserrement rapide des conditions financières ainsi que l’incertitude de la situation nous font pencher pour que le FOMC fasse une pause dans sa campagne de hausse lors de sa prochaine réunion du 22 mars », ont écrit les économistes de Wells Fargo dans une note récente aux investisseurs.
Ceux qui penchent pour une hausse de 25 points de base la semaine prochaine, comme Michael Feroli de JP Morgan, ont déclaré que la Fed devrait être en mesure de faire face à la fois à l’incertitude sur les marchés financiers et à une inflation supérieure à l’objectif.
« S’ils ont effectivement utilisé le bon outil pour faire face aux risques de contagion financière (le temps nous le dira), alors ils peuvent également utiliser le bon outil pour continuer à faire face aux risques d’inflation – des taux d’intérêt plus élevés », a-t-il écrit dimanche à ses clients.
Un appel à proximité’
Pas plus tard que jeudi, les traders à terme prévoyaient un retour à une hausse de 50 points de base, selon FedWatch Tool du CME Group.
Les attentes d’une hausse plus importante se sont solidifiées après que le président de la Fed, Jerome Powell, a averti mercredi dernier que la banque centrale américaine était prête à accélérer le rythme des hausses de taux d’intérêt face à des pressions inflationnistes « généralisées ».
Mais l’échec de SVB dans les jours qui ont suivi a changé le calcul des commerçants.
La probabilité d’une hausse plus importante est tombée à zéro lundi, la plupart des négociateurs de contrats à terme sur taux d’intérêt prédisant désormais une hausse plus faible, et une minorité ne s’attendant à aucune hausse du tout, a calculé CME Group.
Les inquiétudes croissantes concernant la stabilité des marchés financiers américains signifient qu’une hausse de 25 points de base est désormais « légèrement » plus probable la semaine prochaine, a écrit John Canavan, analyste principal d’Oxford Economics, dans une note.
« Nous avons pour l’instant maintenu notre attente d’une hausse de 25 points de base lors de la réunion de mars, mais considérons cela comme un appel proche », ont déclaré les économistes de la Deutsche Bank à leurs clients.