Le chinois Xi annonce une nouvelle poussée d’infrastructure pour stimuler la croissance alors que Covid s’éternise

PÉKIN Alors que les contrôles de Covid freinent la croissance, la Chine prévoit de stimuler son économie avec davantage d’investissements dans les infrastructures.

C’est la même approche que le gouvernement a utilisée dans le passé, et qui, selon les analystes, ajoute aux problèmes de croissance durable à long terme.

Le président chinois Xi Jinping a appelé mardi à un effort « tous azimuts » pour construire des infrastructures. Les projets proposés vont des voies navigables et des chemins de fer aux installations de cloud computing.

Xi s’exprimait lors d’une réunion du Comité central des affaires financières et économiques, un groupe qu’il dirige.

« La réunion nous suggère que les décideurs chinois sont de plus en plus conscients des forts vents contraires à la croissance des restrictions de Covid et du ralentissement continu de l’immobilier, et deviennent donc plus déterminés à intensifier les mesures d’assouplissement des politiques », ont déclaré Lisheng Wang et une équipe de Goldman Sachs dans un note mercredi.

« Nous pensons que l’investissement dans les infrastructures devrait être un levier politique clé pour stabiliser la croissance », ont déclaré les analystes de Goldman, notant les attentes d’un ralentissement de la croissance des exportations, la faiblesse des investissements privés et la politique zéro-Covid restant en place pendant une grande partie de l’année et nuisant à la consommation et prestations de service.

Depuis mars, la Chine continentale fait face à sa pire épidémie de Covid-19 depuis le choc initial de la pandémie début 2020.

Bien que le PIB du premier trimestre ait dépassé les attentes avec une croissance de 4,8 % en glissement annuel, plusieurs banques d’investissement ont revu à la baisse leurs prévisions de croissance pour l’année entière, car les restrictions de voyage et les commandes à domicile perturbent les chaînes d’approvisionnement, en particulier dans et autour de la métropole de Shanghai. au port le plus achalandé du monde.

Les économistes ont souligné à quel point le zéro-Covid affecte bien plus les dépenses de consommation que les usines, qui peuvent parfois maintenir une production limitée dans le cadre de la politique.

Les ventes au détail ont chuté de 3,5% par rapport à il y a un an en mars, plus que la baisse de 1,6% prévue par un sondage Reuters.

Les investissements en immobilisations pour le premier trimestre ont augmenté plus que prévu, ceux dans les infrastructures ayant augmenté de 8,5 % par rapport à il y a un an.

« Une poussée d’infrastructure encore plus vigoureuse contribuerait à atténuer certaines des pressions à la baisse sur la croissance qui mettent gravement à l’épreuve la capacité de la Chine à atteindre son objectif de croissance de 5,5% », a déclaré Louis Kuijs, économiste en chef pour l’APAC chez S&P Global Ratings, dans un e-mail.

Cependant, « actuellement, la politique chinoise de Covid est le principal goulot d’étranglement de la croissance ». il a dit. « Il sera vraiment difficile d’approcher une croissance de 5,5% cette année sans un certain assouplissement de la position de Covid. »

L’appel de Xi à davantage d’investissements dans les infrastructures intervient alors que les actions locales ont plongé en raison des inquiétudes concernant la croissance de la deuxième économie mondiale. Parmi neuf sociétés financières suivies par CNBC, la prévision médiane du PIB est de 4,5 %, un point de pourcentage complet en dessous de l’objectif officiel de PIB de la Chine d’environ 5,5 % annoncé début mars.

« L’ampleur du verrouillage et la faiblesse persistante du secteur immobilier rendent de plus en plus difficile pour la Chine d’atteindre l’objectif de croissance du PIB cette année, mais je m’attends à ce qu’elle fasse un effort majeur aux deuxième et troisième trimestres », a déclaré Michael Pettis, un professeur de finance à l’Université de Pékin à Pékin, a déclaré dans un e-mail.

Avant la publication de l’objectif officiel, Pettis a prédit avec précision que les autorités chinoises fixeraient un objectif de PIB entre 5% et 5,5%.

« Le problème est que plus la croissance du pays dépend des dépenses d’infrastructure menées par le gouvernement, plus il est vulnérable à un ralentissement », a-t-il déclaré, notant comment l’investissement dans les infrastructures alimente un cycle d’anticipations de croissance plus élevées, qui à son tour nécessite plus investissement.

Pettis a déclaré dans un rapport en mars qu’il y avait des limites à la mesure dans laquelle les investissements dans les infrastructures peuvent stimuler la croissance des pays en développement. Il a déclaré qu’il pensait que la Chine avait dépassé ce stade il y a plus de dix ans et qu’il fallait maintenant un changement institutionnel beaucoup plus difficile.

L’immobilier, la fabrication et la construction d’infrastructures ont contribué de manière significative à la croissance économique de la Chine au cours des dernières décennies. Le pays a construit un vaste réseau de trains à grande vitesse et d’aéroports.

Au cours des dernières années, le gouvernement central a tenté de stimuler la consommation en tant que principal moteur de la croissance.

Mais la Chine a encore du chemin à faire avant que les consommateurs ne puissent conduire son économie. Le revenu disponible officiel par habitant du pays de 35 128 yuans (5 488 $) en 2021 est resté une fraction de celui des États-Unis, qui s’élevait à environ 46 000 $ à la fin de l’année dernière.

Xi et d’autres dirigeants chinois ont également appelé mardi à moderniser les infrastructures dans les zones rurales et dans l’agriculture, selon un compte rendu officiel de la réunion. Ils ont également souligné la nécessité « de soutenir les infrastructures de sécurité nationale et d’améliorer la capacité du pays à faire face aux situations extrêmes ».

Les analystes s’attendent à ce que davantage de dette soit utilisée pour financer les nouveaux projets d’infrastructure, renversant les tentatives du gouvernement ces dernières années de freiner sa forte dépendance à l’égard de la dette pour la croissance.

L’émission nette d’obligations spéciales des gouvernements locaux depuis le début de l’année a dépassé 35% de l’objectif pour l’année entière, bien plus que le taux de 10% à 30% des trois dernières années, Monica Li, directrice des actions chez Fidelity International, dit dans un courriel.

Elle a déclaré que son équipe s’attend à une plus grande émission d’obligations au premier semestre de l’année par rapport au second semestre afin de « démarrer tôt » les projets d’infrastructure. « Outre des dépenses budgétaires plus actives, de multiples sources de financement seront exploitées pour financer les infrastructures, y compris les partenariats public-privé. »

Les analystes de Goldman ont également souligné que le communiqué officiel sur la réunion du comité économique et financier de mardi ne mentionnait pas de mesures pour empêcher une augmentation de la dette cachée des gouvernements locaux. Il s’agit principalement d’obligations hors bilan émises par les collectivités locales.

À court terme, les projets d’investissements supplémentaires dans les infrastructures pourraient contribuer à remonter le moral. Les actions de la Chine continentale ont augmenté mercredi pour tenter de se stabiliser après de fortes pertes en début de semaine

« Le tournant des actions politiques réelles est peut-être arrivé, et la relance se fera probablement plus manifestement à partir de la fin du deuxième trimestre », ont déclaré mercredi les analystes de Citi dans un rapport. « Nous avons tendance à penser que le pessimisme écrasant actuel sur la croissance est peut-être exagéré. »