Investissement de capital-investissement dans le cloud computing et les services informatiques gérés
EMS :
Super. Sean, comme question de suivi, avec tout ce qui se passe dans cette économie, des taux d’intérêt plus élevés, une récession anticipée, l’inflation, des problèmes de chaîne d’approvisionnement, la guerre, et bien d’autres, où votre entreprise voit-elle des opportunités d’investissement qui génèrent un taux de risque acceptable modèle de rendement conforme à vos directives d’exploitation et aux rendements requis pour les commanditaires ?
SF :Je veux dire, écoutez, nous ne sommes pas des chronométreurs du marché, et nous avons donc une obligation fiduciaire de fournir des rendements à nos commanditaires, indépendamment de ce qui se passe dans l’économie. Je pense que nous avons probablement constaté un ralentissement des fusions et acquisitions au cours des 12 derniers mois, mais je ne pense pas nécessairement que ce soit parce que les investisseurs quittent l’espace, mais plus parce qu’il y a un écart dans les attentes de valorisation entre les vendeurs qui attendent fin 2021 l’évaluation et les acheteurs qui tiennent compte de ces défis dans leur analyse d’évaluation.
Je pense également que les acheteurs effectuent une diligence raisonnable plus scrupuleuse pour vraiment comprendre des choses comme la façon dont les dépenses de l’entreprise peuvent changer dans un environnement inflationniste, quels risques logistiques peuvent exister compte tenu des problèmes de chaîne d’approvisionnement, quelle part de la croissance organique récente n’est qu’une croissance inflationniste ? La liste continue. Des choses qui ne préoccupaient peut-être pas beaucoup les acheteurs il y a quelques années peuvent entraîner des ajustements de prix ou même des transactions s’effondrer sur le marché actuel. Cela étant dit, je pense toujours qu’il existe d’excellentes opportunités d’investissement, en particulier parmi les vendeurs motivés à vendre. Pour nous, étant dans un segment de marché où nous sommes souvent en concurrence non pas avec d’autres investisseurs institutionnels, mais le plus souvent avec des entreprises dirigées par des fondateurs qui pourraient s’appuyer sur des prêts SBA ou d’autres formes de financement bancaire pour conclure une transaction, nous avons constaté une baisse de compétitions sur les transactions que nous concluons alors que les banques réduisent leurs prêts, et cela nous a vraiment permis de faire des investissements de grande valeur au cours de la dernière année.
EMS :Sean, j’aimerais parler des taux d’intérêt plus élevés et de la force du dollar américain, comment ceux-ci ont eu un impact sur la capacité de votre entreprise à financer, à tirer parti des investissements en actions et à renforcer les acquisitions pour les sociétés de votre portefeuille ?
SF :Heureusement pour nous, nos fonds d’investissement utilisent des facilités d’acquisition engagées auprès de prêteurs seniors, et nous n’avons donc pas besoin d’essayer de lever des capitaux d’emprunt pour chaque transaction que nous faisons. Comme la plupart des sociétés de rachat, nous entretenons des relations de très longue date avec des prêteurs de toutes sortes, et il nous est donc facile de continuer à être performants et à déployer des capitaux, malgré l’environnement actuel. En fin de compte, la plupart des prêteurs cherchent toujours à rentabiliser leur capital, malgré les défis macroéconomiques actuels. Le crédit s’est définitivement resserré au cours de l’année écoulée et les écarts se sont manifestement élargis. Cependant, les marchés des capitaux d’emprunt sont toujours très actifs pour soutenir les fusions et acquisitions en cours.
EMS :Et qu’en est-il de l’économie ? Quel impact cela a-t-il eu sur les performances financières et opérationnelles des sociétés de votre portefeuille, ainsi que sur votre approche de la gestion et de l’investissement dans ces sociétés ?
SF :Oui, nous avons donc la chance d’investir dans des industries qui ont tendance à bien se comporter dans des environnements inflationnistes. L’année écoulée a donc été positive pour nous du point de vue de la performance des sociétés en portefeuille. Les types de fournisseurs de services aux entreprises activés par la technologie dans lesquels nous investissons sont tous B2B, où les clients sont sous contrat et ces entrepreneurs ont des indexations de prix intégrées qui sont liées à l’IPC. D’un autre côté, nous ne pouvons attribuer qu’environ 30 à 40 % de nos centres de coûts à une exposition négative à l’inflation. Cela signifie que dans un environnement inflationniste, nous voyons effectivement cent pour cent de nos revenus augmenter, mais seulement environ 30 à 40 % de nos centres de coûts augmentent. En d’autres termes, nous avons constaté une amélioration des marges au cours de la dernière année sur les types d’entreprises dans lesquelles nous investissons.
EMS :C’est une excellente nouvelle d’entendre Sean. Sur le sujet suivant, je veux parler de la diligence raisonnable et comment la communauté du capital-investissement aborde-t-elle la diligence raisonnable financière, opérationnelle, commerciale, technologique et juridique compte tenu du climat économique actuel ?
SF :Bien sûr. Alors écoutez, malgré ce que j’ai dit dans votre dernière question, l’état actuel de l’économie présente des défis. En ce qui concerne la diligence raisonnable, je dirais que l’impact est que les investisseurs en capital-investissement ont tendance à effectuer un processus de diligence raisonnable beaucoup plus strict aujourd’hui que peut-être ce qu’ils faisaient il y a quelques années, en particulier en ce qui concerne la diligence raisonnable financière et opérationnelle. Les choses qui ont peut-être été négligées les années précédentes ou moins importantes les années précédentes ont tendance à attirer beaucoup plus d’attention maintenant. Par exemple, il est très important de comprendre les facteurs de revenus d’une entreprise et la part de la croissance d’une entreprise qui est véritablement organique par rapport à la part de la croissance simplement inflationniste. De même, les centres de coûts, qui devraient augmenter dans un environnement inflationniste et dans quelle mesure ceux-ci peuvent être répercutés sur le consommateur, par rapport à ce qui va simplement avoir un impact sur le résultat net, est une autre chose très importante.
Sur le plan opérationnel, comprendre où les stocks sont achetés et le risque compte tenu des problèmes actuels de la chaîne d’approvisionnement, toutes les choses qui auraient pu être moins répandues les années précédentes sont beaucoup plus importantes sur lesquelles le capital-investissement doit se concentrer maintenant. J’ai mentionné précédemment que les investisseurs en capital-investissement ont toujours l’obligation de fournir des rendements même dans le cycle baissier, et donc tout ce que cela signifie vraiment, c’est qu’en ce qui concerne l’évaluation de nouvelles opportunités d’investissement, nous devons vraiment juste mettre un examen plus approfondi sur le processus d’évaluation et dans sélectionner des opportunités dont nous sommes convaincus qu’elles peuvent encore être performantes, même compte tenu de l’environnement économique actuel.
EMS :Sean, comme question de suivi, quelles recommandations clés et opportunités de planification avez-vous pour les entreprises qui envisagent de se retirer ?
SF :En fait, on m’a beaucoup posé cette question ces derniers temps. Il y a un dicton bancaire qui dit que le meilleur moment pour connaître un banquier, c’est quand on n’a pas vraiment besoin d’argent. Et je pense que la même chose peut être dite à propos de la planification de la sortie. Le meilleur moment pour rencontrer des acquéreurs et avoir une conversation sur les choses qu’ils recherchent dans une cible, où ils placent de la valeur, comment ils trouvent un multiple de sortie, c’est vraiment avant même que vous ne soyez sur le marché pour une sortie. Et en ayant ces conversations tôt, vous pouvez vraiment obtenir des informations précieuses sur ce que les groupes d’investissement recherchent, vous avez donc une piste et nous pouvons vraiment nous concentrer sur ces thèmes avant d’aller sur le marché. Il va sans dire qu’une planification avancée maximisera vos chances d’obtenir la valorisation la plus élevée à la sortie.
EMS :Sean, nous avons parcouru beaucoup de terrain aujourd’hui et je voulais savoir s’il y avait des dernières réflexions que vous aimeriez partager avec nous ?
SF :Bien sûr. Je dirais simplement que malgré tous les aspects négatifs qui entourent l’économie d’aujourd’hui, les marchés des capitaux sont toujours très actifs et des institutions comme la nôtre continuent de déployer des capitaux. Donc, si vous êtes un propriétaire d’entreprise qui cherche à lever des capitaux pour obtenir des liquidités, ou même à quitter complètement votre entreprise, vous pouvez toujours le faire. Je vous encourage simplement à planifier à l’avance et à prévoir probablement un peu plus de temps pour exécuter le processus par rapport à ce dont vous auriez peut-être eu besoin il y a quelques années. Mais de nombreux groupes comme le nôtre sont toujours à la recherche de grandes entreprises dans lesquelles investir aujourd’hui.
EMS :Eh bien Sean, je voulais vous remercier infiniment d’avoir partagé votre point de vue avec nos auditeurs.
SF :Bien sûr Elana, merci de m’avoir invité,
EMS :Et merci d’avoir écouté la série de podcasts EisnerAmper. Visitez eisneramper.com pour plus d’informations à ce sujet et sur une foule d’autres sujets. Et rejoignez-nous pour notre prochain podcast EisnerAmper lorsque nous nous mettrons au travail.
Transcrit par Rev.com