Dutchie, la société de logiciels la plus performante de l’industrie du cannabis, retombe sur terre
Pass The Dutchie : Certains investisseurs cherchent à quitter la société de logiciels de cannabis, mais les fondateurs Ross et Zach Lipson le nient.
Pedro Oliveira pour Forbes
Autrefois évaluée à 3,7 milliards de dollars, la plate-forme de commerce électronique basée dans l’Oregon a récemment licencié 8 % de ses employés et certains investisseurs pourraient chercher à retirer de l’argent.
Quelques mois seulement après que Dutchie a levé 350 millions de dollars à une valorisation alléchante de 3,75 milliards de dollars, un courtier a commencé à tendre la main aux investisseurs du cannabis avec un accordacheter une participation de plusieurs millions de dollars dans la société de logiciels de cannabis avec une remise allant jusqu’à 30%. En avril, plusieurs investisseurs de l’industrie du cannabis ont reçu une offre encore plus intéressante : Investissez dans Dutchie à une valorisation implicite de 1,7 milliard de dollars.
La société de logiciels la plus précieuse de l’industrie du cannabis, la société privée Dutchie, basée à Bend, dans l’Oregon, vend des logiciels de commerce électronique et de point de vente aux dispensaires pour aider à gérer les commandes en ligne, l’inventaire et la conformité aux lois de l’État. des rondes consécutives totalisant 550 millions de dollars de grands noms tels que Tiger Global (qui a soutenu Peloton, Roblox, Spotify et Juul), le milliardaire Daniel Sundheims D1 Capital Partners, et des rondes précédentes de Snoop Doggs Casa Verde Capital, Josh Kushners Thrive Capital , le fonds star de la NBA Kevin Durants et le PDG milliardaire de Starbucks, Howard Schultz.
Dutchie a les pieds sur terre, déclare un gestionnaire de fonds d’investissement dans le cannabis qui n’investit pas dans l’entreprise.
Lundi, Dutchie a licencié 8% de ses 700 employés, citant un changement radical du marché et une décision de restructurer certaines parties de l’organisation, a déclaré le cofondateur et PDG Ross Lipson. GeekWire a d’abord annoncé la nouvelle des licenciements.
Mais le nombre d’employés de l’entreprise n’est pas la seule chose qui diminue potentiellement. Selon des entretiens avec des employés passés et actuels, des investisseurs hollandais actuels et des gestionnaires de fonds qui n’ont pas investi dans l’entreprise, l’époque de son évaluation stratosphérique est révolue. (Les neuf personnes interrogées pour cet article ne parleraient que sous couvert d’anonymat.)
Tout le monde sait que l’évaluation de l’année dernière était une folie, déclare un investisseur qui a été approché à plusieurs reprises par les actionnaires de Dutchie. Les personnes qui l’ont payé en 2021 vivaient dans un monde différent, à une autre époque.
Aucune vente sur le marché secondaire à une valorisation inférieure n’a été conclue, mais selon plusieurs sources, il y a des actionnaires de toutes les catégories, des employés de la première heure, des grands et des petits investisseurs qui cherchent à sortir. Certains qui sont entrés tôt sont prêts à se séparer de leurs actions à une valorisation implicite inférieure à 1 milliard de dollars, tandis que les nouveaux investisseurs espèrent encaisser aussi peu que 1,7 milliard de dollars, soit une remise de 55% par rapport à la valorisation de la société en octobre. Ce qui a attiré les investisseurs vers l’entreprise en premier lieu, c’est le potentiel de l’industrie du cannabis alors qu’elle en est encore à ses balbutiements. En 2020, les ventes de cannabis aux États-Unis ont atteint 17,5 milliards de dollars, mais ce chiffre devrait atteindre 100 milliards de dollars d’ici 2030. Dutchie est donc devenu un moyen d’investir dans l’industrie sans investir dans une entreprise de cannabis. Dutchie, a déclaré Lipson, ne cultivera, ne vendra ni ne distribuera jamais de marijuana.
Lipson dit que malgré les licenciements, la position de Dutchies sur le marché est toujours intacte et que la société est à la hauteur de ses clients et investisseurs. Il rechigne également à l’idée que la valorisation des Dutchies a diminué. L’évaluation de notre entreprise n’a pas changé depuis notre dernier tour de financement et toute affirmation contraire est complètement fausse, dit-il. Dutchie est en position de force et nous nous concentrons sur une croissance continue. Nous continuerons d’embaucher les meilleurs talents et de rechercher des opportunités de croissance qui correspondent à nos objectifs commerciaux afin de faire avancer notre mission de fournir un accès sûr et facile au cannabis tout en aidant à faire avancer l’industrie du cannabis.
Dutchie a été évalué l’an dernier à plus de 80 fois son chiffre d’affaires. En comparaison, certaines des sociétés de logiciels les plus performantes sont évaluées à 20 fois leur chiffre d’affaires.
Ross et son frère Zach ont fondé Dutchie en 2017. Ross, qui avait vendu une entreprise de commande de nourriture en ligne qu’il avait lancée à l’université quelques années auparavant, attendait une heure pour acheter de l’herbe dans un dispensaire de Bend le premier jour de la légalisation quand il a eu son moment aha, il devrait y avoir un moyen de commander du cannabis en ligne. Dutchie est née.
Forbes estime que Dutchie a rapporté 45 millions de dollars de revenus l’année dernière, ce qui signifie qu’elle a été évaluée à plus de 80 fois ses revenus. En comparaison, certaines des sociétés de logiciels les plus performantes sont évaluées à 20 fois leur chiffre d’affaires.
Le chef d’une société de capital-risque qui a commencé à investir dans Dutchie en 2020 et a continué à investir dans trois tours consécutifs dit qu’il est toujours confiant dans l’entreprise mais admet qu’elle n’est plus évaluée à 3,75 milliards de dollars. Il encourage Dutchie à fermer les écoutilles et à réduire le nombre de têtes.
Malheureusement, bien qu’ils soient fondamentalement sains, vous ne pouvez pas ignorer que la technologie s’est effondrée et que Dutchie a définitivement repoussé les limites de sa série D, déclare l’investisseur. Suis-je surpris qu’il y ait des offres sur le marché secondaire ? Absolument pas. Suis-je surpris par une réduction de 50 % ? La technologie est en moyenne en baisse de 45%, ou plus, et c’est plus spéculatif.
Quant à savoir comment une société de logiciels non rentable avec un taux de consommation mensuel estimé à environ 20 millions de dollars et quelque 45 millions de dollars de revenus annuels pourrait atteindre une valorisation de 3,75 milliards de dollars en premier lieu, l’investisseur cite de grands noms comme Schultz et Durant. Ils n’auraient pas pu obtenir un si grand nombre sans ces noms de panneaux d’affichage, dit-il.
Dutchie n’est pas seul dans la récession. Akerna, une autre société de logiciels et Eaze, une société de livraison de cannabis, ont également annoncé récemment des licenciements. Pendant ce temps, les sociétés de cannabis cotées en bourse ont également été battues: MSOS, un ETF de cannabis, est en baisse de près de 70% par rapport à 2021, tandis que Curaleaf, Green Thumb Industries et Trulieve, certaines des plus grandes sociétés de cannabis du pays, ont vu leurs cours boursiers cratère 60% depuis juin dernier. Il y a aussi des problèmes sur le marché plus large du capital-risque. Forbes a rapporté le mois dernier que la plupart des startups évaluées à 1 milliard de dollars ou plus se négocient sur les marchés secondaires avec des remises de 20% à 40%.
Forte demande : Dutchie aide les dispensaires à prendre les commandes et à gérer les stocks, mais ne fait pas de livraisons ni ne touche à l’usine.
Néerlandais
Tiger Global a refusé de commenter tandis que D1 Capital et Casa Verde n’ont pas répondu aux appels et aux e-mails. Dutchie a dit Forbes qu’un de ses investisseurs actuels a acheté des actions sur le marché secondaire à la valorisation fixée en octobre, mais il ne dirait pas laquelle. Gaurav Ahuja, partenaire de Thrive Capital, affirme que la société est longue sur Dutchie et ne pense pas que les vents contraires économiques affectent la société. La légalisation du cannabis continue de se répandre dans le monde, dit Ahuja. Le Dutchie, qui ressemble à une industrie, connaît lui-même une croissance rapide face à des conditions macroéconomiques plus larges. Au cours des dernières semaines, des actions ont été achetées à la dernière valorisation de Dutchies de 3,75 milliards de dollars.
Mais un employé actuel et un ancien employé disent que l’entreprise est en retard dans les lancements de produits, notamment Dutchie Pay, un produit de paiement mobile qui permet aux clients de commander du pot en ligne et de payer via un transfert ACH, ce qui, selon la direction de l’entreprise, est une clé pour rentabilité. Dutchie Pay a été lancé en alpha au cours du premier trimestre et aura un déploiement plus large d’ici cet été.
Les gens voient en interne l’écriture sur le mur, dit un ancien employé, qui faisait partie des récents licenciements. Dutchie n’a pas les produits pour soutenir sa valorisation et elle n’a pas non plus la stratégie.
Dans une interview avec Lipson en janvier, il a noté que le modèle commercial de Dutchies est presque identique à Shopify, la principale plateforme de commerce électronique qui a vu son action chuter de plus de 70 % cette année, tandis que sa capitalisation boursière a chuté de 136 milliards de dollars au cours de la même période. .
Un investisseur qui a refusé d’investir dans Dutchie lorsque plusieurs offres sont arrivées à son bureau cette année, déclare que Dutchie propose une offre logicielle astucieuse, mais se demande si elle est meilleure que ses concurrents traditionnels. Le concept sur lequel ils vendent aux gens est qu’ils sont Shopify du cannabis, dit-il, mais pourquoi Shopify ne serait-il pas le Shopify du cannabis ?