DigitalOcean Stock : Faire des vagues (NYSE : DOCN)

Thèse d’investissement

DigitalOcean (NYSE : DOCN) se différencie dans l’industrie du cloud computing en ciblant les développeurs et les petites et moyennes entreprises (PME). Soutenu par l’expansion rapide de l’industrie, l’accélération de la croissance et une forte rentabilité, DOCN a le potentiel d’une hausse significative à long terme. Cela est particulièrement vrai compte tenu de sa capitalisation boursière relativement petite et de sa valorisation actuelle.

Quelle est la place de DigitalOcean dans le Cloud ?

Le cloud computing est un mot à la mode depuis quelques années au sein de la communauté des investisseurs, avec des centaines de sociétés de cloud en démarrage ou en introduction en bourse. BusinessWire estime que « la taille du marché mondial du cloud computing devrait atteindre 1 251,09 milliards USD d’ici 2028, enregistrant un TCAC de 19,1 % sur la période de prévision ». Cette formidable croissance est tirée par la transformation numérique, le traitement des mégadonnées, l’adoption de la 5G, l’Internet des objets (IOT) et l’intelligence artificielle. La nature perturbatrice de l’industrie du cloud computing ne fait guère de doute. Mais il peut être difficile pour les investisseurs de séparer la haute qualité de la mauvaise qualité s’il y a un manque de connaissances. Peter Lynch a simplifié l’un des principes les plus fondamentaux de l’investissement : « Savoir ce que vous possédez et savoir pourquoi vous le possédez. » Avant de pouvoir déterminer la pertinence de DigitalOcean en tant qu’investissement, nous devons comprendre où il se situe dans le Cloud.

Selon Microsoft, « le cloud computing est la fourniture de services informatiques – y compris les serveurs, le stockage, les bases de données, la mise en réseau, les logiciels, l’analyse et l’intelligence – sur Internet (« le cloud ») pour offrir une innovation plus rapide, des ressources flexibles et des économies de escalader. » Cette approche informatique innovante a donné lieu à une variété de nouveaux modèles commerciaux, tous construits sur le Cloud.

Les lignes sont souvent floues, mais DigitalOcean fonctionne à la fois comme une IaaS (Infrastructure as a Service) et comme une PaaS (Platform as a Service). IaaS est l’épine dorsale du Cloud, offrant des ressources de calcul, de stockage et de mise en réseau. Cela réduit les dépenses des clients dans les domaines de la maintenance des serveurs et des coûts matériels, tout en permettant l’évolutivité. Le PaaS, quant à lui, est un environnement cloud pour le développement et le déploiement d’applications logicielles. Il comprend souvent la gestion de bases de données, des outils de développement et l’informatique décisionnelle. IaaS et PaaS ont tous deux connu une adoption rapide grâce à la pandémie et devraient croître rapidement au cours de la prochaine décennie. Il est évident que DOCN opère dans l’un des secteurs les plus perturbateurs et a le potentiel de bénéficier énormément de son expansion. Mais qu’est-ce qui les différencie dans un marché aussi concurrentiel et fragmenté ?

Problèmes avec l’industrie actuelle du cloud

Avec une industrie aussi massive et complexe que les services cloud, les problèmes sont inévitables. Le cloud computing a une large application dans presque tous les types d’entreprises. Il est donc difficile pour les entreprises de cloud computing d’adapter leurs produits aux besoins spécifiques de chaque client. Les fournisseurs de cloud traditionnels n’ont d’autre choix que de se concentrer sur les clients qui génèrent le plus de revenus : les entreprises mondiales. Il en résulte plusieurs inconvénients notables.

Premièrement, ces entreprises ont souvent de grandes équipes de développement dans différents domaines d’activité. Cela oblige les grandes entreprises de cloud computing à inclure des centaines de produits auxiliaires pour être compétitives, augmentant ainsi la complexité pour les petits clients. Parallèlement à cela, il y a des courbes d’apprentissage plus abruptes et une difficulté accrue de configuration, en particulier pour les petites entreprises dépourvues d’équipes informatiques. Deuxièmement, ces fournisseurs de cloud ont tendance à avoir des systèmes de tarification plus complexes et opaques, ce qui entraîne des problèmes de budgétisation. Enfin, le ciblage des grandes entreprises peut entraîner un manque de service client pour les petits clients qui ont besoin de plus de support.

En outre, les petites et moyennes entreprises (PME) devraient être le segment d’adoption du cloud qui connaît la croissance la plus rapide, en particulier pour IaaS et PaaS.

DigitalOcean a terminé une étude sur les PME fin 2021 et a fait quelques découvertes notables :

• 52 % des PME pensent que le cloud est essentiel à la réussite de leur entreprise

• 43 % n’ont aucun personnel technique à temps plein pour gérer les solutions cloud

• 50 % des PME traditionnelles non technologiques se sont tournées vers le cloud pour surmonter les défis commerciaux de la pandémie en cours

• 82 % des PME traditionnelles déclarent que leur utilisation du cloud a continué d’augmenter cette année

• 48 % des répondants issus de PME traditionnelles ne connaissent pas le terme « cloud native »

Les PME constituent un segment de clientèle massif pour les fournisseurs de cloud, comprenant « 90 % des entreprises et plus de 50 % des emplois dans le monde », selon la Banque mondiale. DigitalOcean s’efforce de conquérir ce marché mal desservi en adaptant son offre aux petites et moyennes entreprises.

La solution de DigitalOcean

La plateforme de DigitalOcean est conçue pour simplifier la complexité du cloud computing pour les PME. Il vise à réduire le nombre d’étapes entre l’idée et le déploiement, permettant ainsi un développement logiciel plus rapide. Les solutions de DigitalOcean sont créées par des développeurs pour des développeurs, en mettant l’accent sur la facilité d’utilisation, l’évolutivité et la rapidité. Être une entreprise axée sur les petits clients leur permet également de fournir un support client plus personnalisé. L’innovation est importante pour maintenir une douve concurrentielle au sein de l’industrie du cloud. DigitalOcean a montré cette initiative en élargissant continuellement son offre de produits, fournissant une pile logicielle complète pour les développeurs. Les dépenses de R&D ont également augmenté, représentant 27 % des revenus, contre 23 % un an plus tôt.

La fidélisation et la croissance de la clientèle de DigitalOcean témoignent de sa plate-forme différenciée. Le taux de rétention net en dollars de la société est passé de 105 % à 116 %. Les clients ont tendance non seulement à rester dans les parages, mais aussi à augmenter leur utilisation et leurs dépenses. L’ARPU (revenu moyen par utilisateur), qui a augmenté de 29 % en glissement annuel, est une autre mesure mettant en évidence le succès de « l’atterrissage et de l’expansion ». De plus, la société continue de voir une croissance saine de sa clientèle.

Accélération de la croissance responsable

DigitalOcean a annoncé ses premières performances pour l’exercice complet à la fin du mois de février, affichant des chiffres impressionnants. Les indicateurs de performance clés étaient solides et en croissance dans tous les domaines. La croissance des revenus est passée de 26 % à 37 % en glissement annuel, avec des revenus récurrents annuels (ARR) correspondant à 37 %. En outre, la marge bénéficiaire brute est passée de 55,9 % à 62,9 % et la marge d’investissement a chuté de 35 % à 27 %. Alors que la croissance explose, la direction a fait de la rentabilité une priorité. Le déficit du revenu net a diminué chaque trimestre et l’EBITDA a augmenté.

Le PDG, Yancey Spruill, comprend l’importance d’une croissance organique et responsable, déclarant :

« C’est un équilibre, et nos investisseurs nous paient pour faire ces choix, et ne pas être surendettés par l’un ou l’autre » (croissance ou profit). Le flux de trésorerie est une autre force fondamentale importante pour DigitalOcean. Leur trésorerie s’élève à 1,71 milliard de dollars, soit plus de 30 % de la capitalisation boursière de l’entreprise. La marge FCF de la société pour l’exercice 2021 était de 6 %, soit quelques points en dessous de la médiane du secteur de 10 %. Mais la direction a guidé de 8 à 10 % le prochain exercice. La règle de 40 est une métrique courante utilisée pour comparer les sociétés de logiciels et de cloud. Il ajoute la croissance du chiffre d’affaires de l’entreprise à sa marge FCF. Les entreprises de plus de 40 ans sont dites de qualité supérieure, équilibrant croissance et flux de trésorerie. DOCN se situe au milieu des années 40 et s’attend à être plus proche de 50 l’année prochaine. C’est impressionnant compte tenu de sa taille relativement petite.

Le niveau d’endettement de DigitalOcean, qui s’élève à 1,46 milliard de dollars, est un sujet de préoccupation. Leur ratio d’endettement à long terme est de 252 % et leur ratio d’endettement est de 71 %. L’effet de levier augmente le risque, en particulier pour les petites entreprises. Néanmoins, la solidité de la trésorerie de DigitalOcean contribue à la compenser. Le conseil d’administration a également approuvé le rachat de 300 millions de dollars d’actions ordinaires de DOCN, considérant le prix actuel comme « opportuniste » et visant à réduire la dilution. Les rachats d’actions témoignent de la confiance des dirigeants dans les perspectives à long terme de l’entreprise. La combinaison d’accélération de la croissance, d’élargissement des marges, de flux de trésorerie robuste et d’actions favorables aux actionnaires de DigitalOcean les positionne bien pour saisir les vents favorables du cloud computing.

Paysage concurrentiel et risques

Un argument commun contre DigitalOcean est qu’il est en concurrence avec des entreprises beaucoup plus grandes et plus établies comme Amazon (NASDAQ:AMZN)Google (NASDAQ :GOOG)et Microsoft (NASDAQ : MSFT). Certains refusent d’investir dans de merveilleuses entreprises uniquement parce qu’elles sont en concurrence avec ces acteurs massifs, mais toutes ces méga-entreprises étaient autrefois de petits perturbateurs. Lors de l’évaluation d’une décision d’investissement, il est important de comprendre les avantages et les inconvénients potentiels d’un investissement. DigitalOcean se situe actuellement autour d’une capitalisation boursière de 6 milliards de dollars, ce qui lui confère un énorme potentiel de hausse. Surtout donné sa force fondamentale et sa qualité commerciale. L’inconvénient est également réel. Des concurrents plus importants pourraient surpasser DigitalOcean et entraver leur croissance. C’est le plus grand risque externe de l’entreprise, mais je vais montrer pourquoi il n’est pas aussi important que de nombreux investisseurs ont tendance à le croire.

Comme je l’ai dit plus tôt, DigitalOcean se démarque en ciblant une niche de développeurs et de PME. Ils fonctionnent dans une voie différente par rapport à des entreprises comme Amazon (AWS), Microsoft (Azure) et Google (Cloud) qui se concentrent sur les utilisateurs moyens et les grandes entreprises. DigitalOcean optimise ses produits pour répondre aux besoins des équipes de développeurs pour les clients aux budgets plus restreints. Une comparaison entre DigitalOcean et AWS met en évidence cet avantage tarifaire.

L’abordabilité, la simplicité et l’assistance sont ce qui distingue DigitalOcean. Cela donne à l’entreprise une durabilité compétitive par rapport à ces énormes fournisseurs de cloud grand public.

Valorisation et risque de marché

DigitalOcean est dans la phase de croissance de son cycle économique. La phase de croissance se caractérise par une augmentation rapide des ventes et une rentabilité qui commence tout juste à atteindre l’équilibre. Cela rend plus difficile leur valorisation, surtout compte tenu de leur taille réduite et de leur industrie en hyper-croissance. La valorisation est toujours importante pour les entreprises présentant ces caractéristiques, mais les investisseurs à long terme doivent donner la priorité à la qualité et aux fondamentaux de l’entreprise. DOCN se négocie à un riche EV/Revenu de 12,31 et EV/EBIDTA de 71,40. Ce dernier a fortement diminué au cours des derniers mois, présentant une opportunité pour les acheteurs à long terme.

DigitalOcean est également relativement bien valorisé parmi ses pairs du cloud computing. « Clouded Judgment » de Jamin Ball suit les mesures de l’entreprise cloud, y compris un diagramme de dispersion de la croissance des revenus NTM par rapport aux multiples des revenus NTM. Cela montre que DOCN a une évaluation actuelle relativement juste.

La récente correction a fait chuter l’action de DigitalOcean de plus de 60 % par rapport à son sommet de 52 semaines, rejoignant ainsi de nombreuses autres sociétés technologiques. De plus, des facteurs macroéconomiques tels que les conflits en Europe, l’inflation et la menace de hausses des taux d’intérêt augmentent le niveau d’incertitude et la volatilité des marchés à court terme. Le stock de DOCN pourrait sûrement continuer à baisser à court terme. Pour les investisseurs à long terme, l’ajout lent ou la moyenne du coût en dollars sont de bonnes options, car il est difficile de chronométrer le creux sur des marchés turbulents.

Conclusion

DigitalOcean est un excellent achat à long terme. La société opère sans doute dans l’industrie à la croissance la plus rapide au cours de la prochaine décennie. Ils ont trouvé un créneau massif et mal desservi dans les petites et moyennes entreprises et y occupent une position de leader. Cette différenciation leur donne également une résilience concurrentielle face aux entreprises traditionnelles. Enfin, DigitalOcean a les qualités d’un compounder à long terme avec une croissance accélérée et une solidité financière. Le potentiel de hausse de DOCN est énorme compte tenu de sa petite capitalisation boursière et de sa valorisation actuelle.