Cinq considérations pour le capital-investissement logiciel en 2024
Au cours des cinq dernières années Dans le domaine de l’investissement logiciel, un macro-environnement volatil a créé une série de flux et de reflux sans précédent. Une période d’intensité et d’investissements vertigineux a été suivie de quelques années difficiles. Aujourd’hui, les investisseurs réfléchissent au passé et développent une vision plus nuancée, et finalement plus optimiste, de l’investissement dans les logiciels. Dans le contexte actuel, un volume important de poudre sèche est encore disponible, les directeurs de l’information (CIO) ont rouvert les dépenses et le rééquilibrage des valorisations a conduit les investisseurs à se réengager sur des transactions potentielles.
Nous avons identifié cinq considérations clés à garder à l’esprit alors que les investisseurs en logiciels se préparent à s’engager dans ce nouvel ensemble de circonstances.
1. Le ralentissement des marchés privés du logiciel est une opportunité pour les investisseurs
Vingt années d’expansion continue des multiples ralentissent, les multiples du capital-investissement dans les logiciels diminuant considérablement après des années de croissance régulière (Figure 1). Ces facteurs, associés à un environnement de transaction difficile et à des valorisations auparavant incessantes, ont permis à la poudre sèche de s’accumuler.
2. L’IA générative génère des vagues de perturbations précoces dans les segments logiciels
L’IA générative (gen AI) continue d’être considérée comme un facteur de transformation du logiciel, permettant à la fois la rupture et l’innovation, avec des dépenses potentielles estimées à 250 milliards de dollars pour les applications de gen AI, selon l’analyse de McKinsey (figure 2). À court terme, la traction affectera certains domaines clés, principalement les catégories de logiciels à fort impact. Les technologies de vente et de service, par exemple, connaissent une augmentation de leur valorisation à court terme en raison d’un marché actif pour les nouveaux appels d’offres (RFP).
3. Les acheteurs de logiciels s’attendent à augmenter leurs dépenses, avec des réserves
Dans l’ensemble, les DSI devraient continuer à dépenser en logiciels, ce qui s’accélère en raison d’une dépendance accrue à l’égard des logiciels et de leur utilisation pour réaliser des gains d’efficacité (Figure 3). La consolidation des fournisseurs devrait rester la norme, sauf dans les domaines où l’innovation est importante, comme les données.
Cela étant dit, les dépenses ne seront probablement pas uniformes entre les catégories de logiciels (tableau 4). Selon les données de l’enquête CIO 2023 de McKinsey, les dépenses en matière de cybersécurité, de données et d’analyse vont probablement augmenter à mesure que les entreprises persistent à développer leurs capacités d’IA de génération tout en continuant à sécuriser leurs piles d’applications et d’infrastructure. Le mouvement de la génération IA a également créé des attentes positives en matière de dépenses dans des catégories dans lesquelles les cas d’utilisation de la génération IA devraient aider les entreprises à obtenir des résultats supplémentaires, selon les données de l’enquête McKinsey. Cela est particulièrement vrai dans les domaines des ventes, de la chaîne d’approvisionnement, du service client et des applications spécifiques à un secteur. Parallèlement, les dépenses consacrées à la gestion du capital humain et aux finances devraient rester plus stagnantes.
4. Les investisseurs repensent leur approche d’investissement dans les logiciels
La lenteur du déploiement des capitaux en 2023 a retardé les processus de vente, entraînant des processus de vente accélérés pour des périodes de détention prolongées (Figure 5). Une fragmentation continue est attendue dans certains domaines (par exemple, les données), ce qui créera une marge pour les investissements thématiques, les investisseurs explorant également les paris à long terme, les exclusions et les prises privées.
5. Le dernier kilomètre présente un fort potentiel de création de valeur pour les éditeurs de logiciels
Les éditeurs de logiciels qui envisagent de se retirer dans les 12 à 36 prochains mois pourraient envisager de mettre en œuvre de manière proactive des initiatives d’amélioration. Il existe une grande disparité entre les entreprises les plus performantes et les entreprises moyennes en matière de création de valeur réalisée pour les éditeurs de logiciels, certaines entreprises créant une valeur d’entreprise multipliée par cinq à dix (tableau 6). Cela se fait principalement grâce à des revenus ciblés, des fusions et acquisitions et des améliorations opérationnelles (tableau 7).
D’après nos conversations avec plus de 100 investisseurs et leurs sociétés de portefeuille en 2024, nous constatons un enthousiasme et un engagement envers l’application de ces cinq moteurs de création de valeur logicielle. Cela dit, les investisseurs et les éditeurs de logiciels considèrent que certains leviers seront des priorités disproportionnées en 2024 : tarification et packaging, efficacité de mise sur le marché (y compris le rajeunissement des nouveaux logos, les renouvellements, la couverture de la force de vente et la stratégie de distribution), le cloud. FinOps pour s’attaquer à la complexité de l’adoption du cloud, de l’efficacité et de la productivité de la R&D (en particulier, en étendant les initiatives actuelles avec l’injection de la génération AI) et des fusions et acquisitions.