Alors que la politique ébranle la France, les marchés américains continuent de rouler
Alors que la plupart des investisseurs étaient fermement concentrés sur les marchés américains, avec la décision de la Réserve fédérale sur les taux d’intérêt, les derniers chiffres de l’inflation et la progression constante des actions vers de nouveaux sommets, tirée par la technologie, les grondements en provenance de France la semaine dernière sont passés presque inaperçus. de ce côté-ci de l’Atlantique.
Les actions françaises ont connu leur pire semaine depuis près de deux ans, tandis que les rendements des obligations d’État françaises ont fortement augmenté par rapport à leurs homologues allemandes, la référence des marchés de dette européens. Cela fait suite à l’appel surprise du président français Emmanuel Macron à des élections anticipées après les victoires importantes du Rassemblement national d’extrême droite aux élections au Parlement européen.
Laissant la politique de côté, les marchés craignent qu’un gouvernement dirigé soit par la droite populiste, soit par une éventuelle coalition de gauche, s’oriente vers davantage de protectionnisme, d’intervention gouvernementale et de réduction de l’immigration, ce qui entraînerait un creusement du déficit budgétaire et une réduction de l’intégration européenne. Aucune des deux parties n’est attachée aux principes du libre marché, à la responsabilité budgétaire ou même à l’euro, écrivent les stratèges de Macquarie. Et ni l’un ni l’autre n’est considéré comme particulièrement bon en matière de gouvernance, ajoutent-ils.
En conséquence, l’écart de rendement des obligations d’État françaises à 10 ans par rapport aux obligations allemandes a augmenté de 30 points de base, pour atteindre 80 points de base. Il s’agit de la plus forte augmentation depuis la crise de la zone euro de 2011-23, écrit Hubert de Barochez, économiste de Capital Economics, dans une note de recherche. (Les prix et les rendements des obligations évoluent à l’inverse. Un point de base équivaut à un centième de point de pourcentage.)
Quant aux actions, la référence française
CAC40
a connu sa pire semaine depuis plus de deux ans, en baisse de 6,23 %. La vente s’est accélérée en fin de semaine, l’indice chutant de 4,60 % au cours des deux dernières séances et de 2,66 % rien que vendredi. Cela l’a rapproché du territoire de la correction, en baisse de 8,94 % depuis son récent sommet du 15 mai. Les secteurs de la finance et des services publics ont été les plus durement touchés, ajoute de Barochez, probablement en raison de leur sensibilité à l’économie et des inquiétudes concernant la croissance sous un gouvernement d’extrême droite.
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Le
iShares MSCI France
Les fonds négociés en bourse ont baissé encore plus de 7,22 % sur la semaine, bien qu’ils soient éloignés de ces secteurs. Le composant le plus important est LVMH Mot Hennessy Louis Vuitton
,
avec une pondération de 10,86%, contrôlée par Bernard Arnault, jusqu’à récemment l’homme le plus riche du monde. La baisse de la capitalisation boursière mondiale des conglomérats de luxe a réduit la richesse d’Arnault à 204 milliards de dollars selon l’indice Bloomberg Billionaires jeudi. Cela le place au n°3 derrière Tesla
s
Elon Musk, qui est revenu au premier rang avec 207 milliards de dollars grâce à sa victoire sur son package salarial la semaine dernière, et le fondateur d’Amazon.com, Jeff Bezos, avec 206 milliards de dollars.
Parmi les autres composantes importantes de l’ETF français figurent davantage de fournisseurs de marques de luxe mondiales, notamment LOral et Herms International.
,
dont les entreprises sont moins affectées par l’économie nationale que les gros dépensiers du monde entier. Idem Airbus
,
la moitié du duopole mondial dans les avions commerciaux avec Boeing
.
Alors que la politique électorale a secoué les marchés français, ainsi que ceux de l’Inde et du Mexique (voir International Trader), leur impact a été remarquablement absent jusqu’à présent aux États-Unis. Les actions ont connu une autre semaine gagnante, alors que le rallye technologique se poursuivait avec le Nasdaq. Le composite clôture chaque jour à un record et l’indice S&P 500 termine presque la semaine à un nouveau sommet.
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Les bons du Trésor ont également rebondi, le rendement de référence à 10 ans ayant baissé de 21,6 points de base, soit la plus forte baisse sur une semaine de l’année, à 4,212 %, le plus bas depuis le 28 mars, selon les données du marché de Dow Jones. Cela fait suite à des chiffres meilleurs que prévu des prix à la consommation et à la production en mai la semaine dernière, que les marchés considèrent comme ouvrant la voie à deux réductions de 25 points de base de la part de la Fed d’ici la fin de l’année, selon l’outil CME FedWatch.
Le nouveau résumé des projections économiques publié mercredi par le Comité fédéral de l’Open Market montre une médiane d’une seule réduction de ce type d’ici la fin de l’année, à 5,1 %, contre la fourchette actuelle de 5,25 % à 5,50 %. Cela se compare à une projection médiane lors de la réunion de mars de 4,6 % d’ici la fin de 2024. Mais l’actuel diagramme par points des projections pour 2024 montrait sept suppositions pour une seule réduction et quatre projections pour aucune réduction du tout.
Les mouvements des marchés des taux d’intérêt la semaine dernière impliquent des réductions plus importantes que la projection médiane du FOMC. L’équipe économique de Strategas, dirigée par Don Rissmiller, se demande si les décideurs politiques du gouvernement fédéral auraient pu adopter une attitude moins belliciste s’ils avaient eu des données publiées après leur conférence, notamment une légère hausse des demandes d’allocations de chômage hebdomadaires, une baisse des prix des biens d’importation et une faiblesse de la dernière université de Enquête auprès des consommateurs du Michigan.
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Là encore, il semble toujours incongru d’avoir besoin d’argent plus facile alors que les valeurs technologiques s’envolent.
Écrire à Randall W. Forsyth à randall.forsyth@barrons.com