5 millions de retours

L’étoile polaire de l’investissement mondial a commencé à décliner.

Warren Buffett a cédé les rênes du PDG à Greg Abel après seize ans passés à faire de l’entreprise textile l’un des moteurs les plus puissants de l’histoire des marchés boursiers, laissant les investisseurs se débattre sur la nature de cette décision, même s’il reste président du conseil d’administration. Berkshire Hathaway.

Lorsque Buffett a pris le contrôle de Berkshire au milieu des années 1960, ses actions se négociaient à environ 19 dollars. À la fin de 2025, une action de catégorie A valait plus de 750 000 $.

De 1964 – l’année avant que Buffett ne prenne le contrôle de Berkshire – jusqu’en 2024, le même titre a gagné 19,9 % par an, soit presque le double. La valeur du S&P500‘s 10,4%, ce qui donne un rendement total de plus de 5,5 millions, selon le dernier rapport de la société. Les actions ont ajouté 10 % au même rendement en 2025.

Les articles étaient construits sur une stratégie incroyablement conservatrice : utiliser l’assurance comme source de capital à faible coût, acheter des entreprises à revenu fixe et se laisser du temps pour travailler davantage. Ce processus a donné naissance à des produits qui existent depuis longtemps dans l’industrie, tels que Coca-Cola et American Expresstandis que Berkshire s’est développé dans les chemins de fer, les services publics et l’industrie manufacturière par l’intermédiaire de ses filiales.

« Si c’était facile à refaire, quelqu’un le ferait », a déclaré Bill Stone, directeur des investissements chez Glenview Trust Company et actionnaire de Berkshire. « Vous pensez à ces deux-là, avec Charlie Munger comme partenaire, il est difficile de les imaginer revenir de si tôt. »

Alors que Buffett quitte la barre, les investisseurs se concentrent sur ce qui lui manque. Seth Klarman, fondateur du groupe Baupost, a qualifié Buffett de « modèle américain » et a déclaré que sa retraite représentait plus qu’un changement de direction.

« Le monde financier sera différent sans Warren Buffett à la tête de Berkshire », a déclaré Klarman. impôt.

« Devenir silencieux »

Buffett a déclaré qu’il « garderait le silence » à son retour, indiquant une présence réduite même en tant que président. Abel sera en charge de la lettre annuelle aux actionnaires de Berkshire, une tradition lancée par Buffett en 1965 et qui est devenue la plus importante à Wall Street grâce à ses leçons claires sur les marchés, la gestion et l’investissement. Buffett continuera cependant à écrire le message de Thanksgiving.

Les lettres annuelles constituaient l’un des piliers de l’influence de Buffett. L’autre était l’assemblée annuelle des actionnaires de Berkshire. Souvent appelée « Woodstock pour les capitalistes », la conférence attire chaque année des milliers de personnes à Omaha, dans le Nebraska, pour des heures de questions-réponses improvisées. L’événement a consolidé la position de Buffett non pas en tant que gestionnaire de patrimoine, mais en tant que porte-parole fidèle de ceux à qui on fait confiance pour signaler la volatilité des marchés.

Buffett a également refusé de nombreuses réunions à Wall Street. Berkshire n’a pas distribué ses actions, décevant et encourageant les actionnaires qui les suivent depuis des années plutôt que des trimestres. La société a refusé de publier un rapport sur les résultats et a accordé une certaine autonomie à la direction, tandis que les décisions en matière de dividendes restaient à Omaha.

« Warren, en tant que président, sera le mentor de Greg, son pilier culturel et son visionnaire à long terme », a déclaré Ann Winblad, directrice générale de Hummer Winblad Venture Partners et actionnaire de longue date de Berkshire, sur « The Exchange » de CNBC. « L’entreprise va-t-elle modifier sa stratégie de manière significative ? Non… La culture de Berkshire Hathaway, dans laquelle j’ai investi, qui est patiente, à long terme, conservatrice et durable, restera. »

La société disposait de 381,6 milliards de dollars de liquidités à fin septembre, confirmant sa solidité financière et la prudence de Buffett sur le marché boursier. Berkshire a également été un investisseur 12 fois de suite, une position rare et stable qui montre peu d’opportunités à son niveau.

L’attention des actionnaires se tourne vers une partie plus stable du plan de succession : l’avenir de son investissement de 300 milliards de dollars. Sans un successeur ayant un historique similaire dans les sociétés ouvertes, certains analystes estiment que Berkshire pourrait éventuellement restreindre sa sélection d’actions actives, compte tenu notamment de la taille et de l’étendue du portefeuille.

Buffett a également averti à plusieurs reprises les actionnaires de ne pas induire les investisseurs en erreur et les amener à faire faillite.

« Nos cours boursiers évoluent lentement, parfois en baisse de 50% ou plus, comme cela s’est produit trois fois en 60 ans sous l’administration actuelle », a-t-il écrit. « N’abandonnez pas ; l’Amérique reviendra et le Berkshire en profitera. »