Comment l’homme UTD reste dans les limites PSR malgré les dépenses lourdes

La complexité structurelle masque une réelle flexibilité dans l’activité de transfert

Alors que Manchester United progresse avec les plans de transfert d’été – y compris un accord de 62,5 millions de livres sterling pour Matheus Cunha et une offre d’ouverture de 55 millions de livres sterling pour Bryan Mbeumo – des questions font surface parmi les supporters rivaux et les observateurs financiers. Comment, au milieu de mauvaises performances sur le terrain et des allégations de péril financier, un club qui n’a pas réussi à se qualifier pour l’Europe peut fonctionner si librement en vertu des règles de profit et de durabilité de la Premier League (PSR)?

La réponse ne réside pas dans la perception du public, mais dans les détails de la structure des entreprises, en particulier, dans une entreprise inscrit au Royaume-Uni, peu de milieux financiers extérieurs avaient prêté une attention particulière à: Red Football Limited.

Selon L’athlétismeLa conformité de United avec le PSR est jugée sur la base des comptes soumis par Red Football Ltd, et non par Manchester United Plc, inscrit aux îles Cayman. Le résultat est une image nettement différente lors de l’analyse des chiffres utilisés par la Premier League et l’UEFA.

Différences clés dans les comptes Red Football Ltd et PLC

La perte avant impôt de United pour 2023-24 au niveau du PLC était de 130,7 millions de livres sterling. Chez Red Football Ltd, le chiffre n’était que de 36,2 millions de livres sterling. Au cours de la période d’évaluation du PSR sur trois ans, l’automate a déclaré des pertes totalisant 311,9 millions de livres sterling, tandis que Red Football Ltd a déclaré que 200,6 millions de livres sterling – une différence de 111,3 millions de livres sterling qui pourrait s’avérer essentielle à la durabilité financière de United.

Pourquoi l’écart? L’une des raisons est les coûts exceptionnels. Alors que l’acquisition de la participation minoritaire de Ratcliffe a engagé 47,8 millions de livres sterling d’articles exceptionnels au niveau du PLC, seulement 4,5 millions de livres sterling ont été enregistrés sous Red Football Ltd.

Red Football Ltd a également enregistré 25,1 millions de livres sterling de revenus d’intérêts intra-groupes en raison de prêts formalisés à RFJVL, tout en rechargeant 10,5 millions de livres sterling de services de personnel à travers des entités de groupe. Ces mesures ont considérablement réduit sa perte de base.

Des sources ont déclaré à l’athlétisme que ces revenus d’intérêts intra-groupes étaient exclus des calculs de PSR, tout comme les gains de change comme les 12,4 millions de livres sterling vus dans les comptes de Red Football Ltd. Pourtant, même après ces ajustements, l’image PSR reste beaucoup plus favorable que le craignant.

La conformité a confirmé, mais les dépenses doivent rester mesurées

La perte de trois ans ajustée de Red Football Ltd est confortablement inférieure au seuil de PSR de 105 millions de livres sterling, en particulier lorsque des déductions autorisées (académie, football féminin, sensibilisation communautaire) sont appliquées. Les estimations suggèrent que United pourrait perdre encore 141 millions de livres sterling en 2024-2025 tout en se conformant.

Pourtant, la prudence reste. Le flux de trésorerie de United est sous pression. En décembre, 95,5 millions de livres sterling sont restés à la banque, malgré une injection de 238,5 millions de livres sterling de Ratcliffe. La dette du club se situe à 731 millions de livres sterling. Les obligations de paiement existantes sur les transferts comme Antony et Casemiro laissent United avec peu de marge de manœuvre sans frais de capital ou d’actifs.

Ratcliffe a été franc:

« Même si nous n’avons fait aucune nouvelle signature cet été, nous rédigerions un chèque pour 89 millions de livres sterling. »

Les négociations avec des loups sur Cunha auraient échoué sur la structure de paiement. Wolves a insisté sur trois versements, tandis que United a initialement proposé cinq. Des problèmes similaires pourraient émerger dans leur poursuite de MBEUMO et d’autres.

Les ventes de trésorerie, de crédit et de joueurs sont toujours importantes

Malgré la conformité PSR, la possibilité d’exécuter des transferts dépend de l’accès à la trésorerie ou au crédit. La facilité de crédit renouvelable de United permet d’emprunter jusqu’à 300 millions de livres sterling, dont 210 millions de livres sterling avaient été utilisées d’ici la fin de l’année dernière. Cela laisse 90 millions de livres sterling disponibles – si la planche est confortable en dessiner davantage.

Mais d’autres titres augmenteront le fardeau de la dette, et le remboursement sera finalement dû. C’est pourquoi les ventes des joueurs restent intégrales. Si une offre substantielle pour Bruno Fernandes se matérialise, en particulier de l’Arabie saoudite, elle donnerait à United PSR et à la flexibilité des flux de trésorerie.

Les dirigeants d’Old Trafford soutiennent que leurs pratiques s’alignent sur «l’esprit et la lettre» des règles financières, et aucune accusation n’a été portée par l’UEFA ou la Premier League. L’athlétisme estime que même dans les règles plus strictes de l’UEFA, United passerait le test, bien qu’ils l’évitent cette saison en manquant la compétition européenne.

Contexte d’ailleurs dans la ligue

La stratégie Red Football Ltd n’est pas unique. Lorsque Chelsea a été vendu en 2022, 49,75 millions de livres sterling de paiements ont été réservés via Blueco 22 Ltd – pas Chelsea FC – les maintenant hors du record du PSR du club. À Manchester City, UEFA a déclaré 475,8 millions de livres sterling de facture salariale pour 2023–24 a dépassé les chiffres divulgués par le club de plus de 63 millions de livres sterling, ce qui montre que les écarts entre les entités juridiques ne sont pas rares.

Ce qui importe, c’est de savoir si ces écarts tombent à l’intérieur ou à l’extérieur du périmètre de rapport PSR – une distinction qui permet aux clubs d’optimiser légalement leur rapport sans violer les réglementations.

La vraie position offre plus de confort que de confusion

Malgré les préoccupations, l’utilisation de United de Red Football Ltd dans les soumissions de PSR leur donne une hauteur de tête à court terme plus importante que beaucoup prévu. Leur test PSR actuel, couvrant 2023-25, comprend une modeste perte de pré-impôt de 36,2 millions de livres sterling pour 2023-24. À partir du 1er juillet 2025, un nouveau cycle commence, mais avec une autre année à faible perte dans les livres, United entre dans une position de force relative.

Ce qu’ils ne peuvent ignorer, c’est la liquidité. Les transferts ne peuvent pas être payés seuls avec la conformité PSR. Jusqu’à ce que les revenus de la télévision augmentent, les rendements européens du football et les dettes soient coupés, la capacité de United à agir dépendra autant de la discipline financière que de l’espace de respiration réglementaire.

Notre point de vue – Analyse de l’indice EPL

Ce n’est pas exactement une image rassurante, même si cela s’additionne techniquement.

Oui, Red Football Ltd montre que le club est bien dans les limites du PSR, mais il a l’impression de gérer la conformité grâce à la gymnastique comptable plutôt qu’à des décisions de football saines. Il est difficile de voir Wolves ou Brentford se soucier de la filiale de leurs paiements s’ils ne peuvent pas offrir les espèces à l’avance.

Le club parle de déplacer intelligemment sur le marché, mais la gueule de bois financière des signatures coûteuses et sous-performantes – Sancho, Antony, Casemiro – les hante. Si Ratcliffe doit rappeler aux fans qu’ils devraient encore 89 millions de livres sterling avant de signer quelqu’un de nouveau, alors d’où vient exactement l’argent pour MBEUMO ou un défenseur central de haut niveau?

Ce qui est encore plus frustrant pour la base de fans, c’est de savoir qu’ils ne sont pas en Europe. Cela devrait être le moment de réinitialiser, de nettoyer les livres, de remodeler l’équipe et de reconstruire de manière durable. Mais au lieu de cela, United poursuit toujours des accords à court terme tandis que la dette augmente.

Ils peuvent ne pas être en danger de violer le PSR. Mais ils sont toujours à des kilomètres d’être un club de football bien géré. Et c’est ce qui devrait concerner chaque fan avant cet été.