Internet est tombé en panne. Les investisseurs ont appris une leçon clé.

Les CDN sont très fiables, mais pendant un instant la semaine dernière, le réseau Fastlys s’est écrasé. À 5 h 47, heure de l’Est, un client de Fastly a modifié sa configuration Internet, le genre d’ajustement qui se produit tous les jours. Cette fois, cependant, le changement a déclenché un bogue non détecté dans le logiciel Fastlys. Et cela, à son tour, a déclenché le crash. À 6 h 27, Fastly a compris ce qui s’était passé et neuf minutes plus tard, le réseau a commencé à se rétablir. La panne a duré moins d’une heure, mais l’impact se fait toujours sentir.

L’incident soulève des questions sur la stabilité d’Internet, les vulnérabilités en matière de cybersécurité et les activités de Fastlys. Certaines de ces questions ont déjà reçu une réponse : C’était un bug, pas un hack. Mais l’événement met en lumière une partie extrêmement importante, mais obscure, du webband, celle où les investisseurs pourraient vouloir avoir un peu d’exposition.

Dan Rayburn, analyste et consultant CDN qui écrit le blog Streaming Media, dit qu’il y a de bonnes raisons de prêter attention à cette affaire obscure. Sans les CDN, Internet n’existerait pas, dit-il. Cela ne fonctionnerait pas. Rayburn note que quelques grandes sociétés de contenu

Netflix
,

Microsoft
,

et

Alphabet
s

Google exploite ses propres réseaux de diffusion de contenu. Mais presque tous les autres sites s’appuient sur Fastly et ses concurrents pour atteindre les lecteurs, les téléspectateurs et les acheteurs.

Tout en notant qu’une panne n’est jamais bonne, Rayburn souligne que chaque CDN a eu une panne à un moment donné. C’est Internet, dit-il. Il se compose de serveurs, de stockage, de routeurs, de logiciels, du réseau électrique et du jugement humain. Périodiquement, les serveurs tombent en panne, le courant est coupé, les logiciels sont corrompus et les gens commettent des erreurs.

(Par ailleurs, j’ai passé plus de 49 minutes au téléphone avec HBO Max la semaine dernière à simplement essayer de me connecter via mon Roku pour regarder le dernier épisode de Jument d’Easttown.)

De manière assez surprenante, l’action Fastlys a augmenté de près de 10 % le jour de la panne. Pourquoi? Eh bien, d’une part, Fastly a agi rapidement pour mettre en œuvre un correctif. C’était un exemple de gestion de crise solide. La panne a également involontairement mis en lumière le rôle crucial que Fastly joue pour les sites Web de premier plan.

Plusieurs analystes de Wall Street ont néanmoins averti que la panne pourrait avoir des retombées persistantes pour Fastly. Comme le note Rayburn, les CDN ont généralement des accords avec leurs clients qui prévoient certaines garanties de service, avec des pénalités en cas de pépin. Quelques analystes ont déclaré que l’incident pourrait inciter certains clients de Fastly à rechercher d’autres fournisseurs de CDN.

Toujours volatiles, les actions Fastly ont augmenté de 335% en 2020, les investisseurs traitant l’action comme un jeu de travail à domicile, similaire à

Zoom sur les communications vidéo

(ZM) et

Peloton Interactif

(PTON). Mais le stock est en baisse de 60% depuis l’automne dernier, alors que les investisseurs sont passés d’actions à plusieurs niveaux, à domicile, à des paris de réouverture à bas prix.

D’autres facteurs ont exercé des pressions sur Fastly au cours de la dernière année, notamment la perte de la plupart de ses activités avec le service vidéo TikTok, qui était autrefois son plus gros client.

En mai, Fastly a également annoncé le départ surprise de son directeur financier de longue date. L’action a chuté à la suite de cette nouvelle, accompagnée d’un rapport sur les résultats de mars et de perspectives décevantes pour juin qui semblaient dérouter les analystes. Alors que les perspectives trimestrielles manquaient d’estimations, Fastly a relevé ses prévisions pour l’année entière. Le PDG Joshua Bixby a déclaré de manière énigmatique lors de la conférence téléphonique sur les bénéfices de l’entreprise que de nombreuses opportunités vraiment importantes… se présentent à nous.

Pour toutes ces questions, le secteur CDN a toujours un attrait évident. Mais les investisseurs ont des options, dont certaines sont beaucoup moins chères que Fastly. Akamai est le pari des grandes capitalisations, avec des revenus presque 10 fois supérieurs à ceux de Fastly. Akamai est un survivant, il s’agissait de l’une des offres publiques initiales les plus performantes en 1999. Il se négocie à un chiffre d’affaires relativement modeste cinq fois supérieur aux estimations de 2022. Mais alors, Akamai se développe plus lentement que ses petits rivaux.

Fastly reste une valeur de croissance, avec des revenus qui devraient bondir de 30% cette année. Ses actions sont chères, se négocient à près de 13 fois les ventes estimées pour l’année prochaine, et la société n’est pas encore rentable. Pourtant, l’action Fastly pourrait reprendre son ascension si les opportunités citées par Bixby se concrétisent.

Parmi les réseaux de diffusion de contenu, Cloudflare a été le plus performant, en mettant l’accent sur la sécurité et des tailles de fichiers plus petites, plutôt que sur le streaming vidéo, mais il porte une évaluation de style cloud, à 36 fois les ventes à terme.

Limelight est le jeu micro-cap, avec un accent sur la vidéo, et une clientèle concentrée ; Amazone et

Sony

représentaient près de la moitié du chiffre d’affaires de l’année dernière. Caché en arrière-plan :

Amazon.com
s

(AMZN) CloudFront, dont Rayburn estime qu’il a généré 600 millions de dollars de revenus l’année dernière, soit deux fois plus que Fastly.

Avec le bourdonnement du trafic Internet, l’opportunité pour le marché du CDN devrait continuer à se développer. Ce que la panne de la semaine dernière a montré n’était pas la vulnérabilité d’Internet, mais sa résilience.

Écrire à Eric J. Savitz à eric.savitz@barrons.com