Snowflake, Zscaler, Cloudflare, Atlassian, Datadog noms des logiciels les plus à risque : Jefferies

Les stocks de logiciels ont chuté ces derniers mois alors que la Réserve fédérale cherche à lutter contre la hausse de l’inflation avec des taux d’intérêt plus élevés, faisant frissonner l’économie mondiale.

Et bien que les valorisations aient baissé dans tous les domaines, la société d’investissement Jefferies estime que « l’hiver est venu vite » pour l’espace logiciel, avec Snowflake (NYSE:NEIGE), Zscaler (NASDAQ : ZS), Cloud Flare (NYSE : NET), Atlassian (NASDAQ : ÉQUIPE) et Datadog (DDOG) ayant le plus à perdre.

Dans une note de recherche, l’analyste Brent Thill a déclaré que les éditeurs de logiciels ont été « lents à faire face à des temps plus difficiles » car seules quelques entreprises ont réduit leurs dépenses. Et bien que certains événements puissent changer le sentiment, tels que des baisses continues de la valorisation, des fusions et d’autres zones surpeuplées perdant la faveur, il est probable que l’espace est prêt pour « plus de garnitures à venir ».

« Nous pensons que cela pourrait prendre jusqu’au début de 2023 pour [companies] pour refléter pleinement dans les guides », a écrit Thill, soulignant les commentaires du directeur général de Cloudflare (NET), Matthew Prince, lors d’une conférence sur l’investissement à Jefferies en juin, selon lesquels une tempête approche et elle sera plus féroce que les gens ne le pensent.

Snowflake (SNOW) se négocie à 18 fois la valeur de l’entreprise par rapport aux revenus de 2023, tandis que Cloudflare (NET), Zscaler (ZS), Atlassian (TEAM) et Datadog (DDOG) se négocient à 16, 14, 13 et 13 fois, respectivement.

« Nous pensons que ces noms pourraient être plus à risque dans un courant descendant continu », a écrit Thill dans la note.

À l’inverse, Vimeo (VMEO), 2U (TWOU), Sumo Logic (SUMO), Similarweb (SMWB) et Zuora (ZUO) sont les noms les moins chers de son espace de couverture, se négociant à 1, 1, 2 et 2 fois la valeur d’entreprise jusqu’en 2023. revenus, respectivement.

Thill a ajouté que même les « refuges » logiciels comme la cybersécurité et l’infrastructure se sont « corrigés de manière significative », ayant chuté de 24% et 22% au cours des cinq dernières semaines, tandis que les stocks d’applications ont baissé de 13%.

L’ETF iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) a baissé de 20% par rapport au sommet du dernier rallye et il est probable que les valorisations « continueront de se comprimer à mesure que les vents contraires macro se durcissent ».

Les multiples des logiciels à grande capitalisation ont baissé de 58 % depuis le début de l’année, tandis que les multiples des moyennes et petites capitalisations ont chuté de 62 % et 50 %, respectivement.

La quantité de pessimisme sur le marché dépasse largement le taux de positivité, mais Thill a noté que le sentiment pourrait changer, mais peut-être pas de sitôt, si cinq conditions se produisent :

1. Baisse continue des valorisations. Les valorisations des logiciels sont à 5,8 pour les 12 prochains mois de chiffre d’affaires, 28 % en dessous de la moyenne historique de 8 fois. Les sociétés de logiciels rentables à grande capitalisation se négocient à 19,4 fois la valeur d’entreprise par rapport à l’EBITDA des 12 prochains mois et à 21,5 fois le flux de trésorerie disponible, soit 22 % et 24 % de moins que le creux des 5 dernières années.
2. Attentes moindres. Thill a noté que les récentes vérifications des canaux montrent des cycles de vente plus longs et une prudence accrue et une fois que les entreprises ont réduit leurs attentes et reconnu l’incertitude, la guérison peut commencer.
3. Longtemps seuls les investisseurs ont besoin de revenir « de manière plus significative ».
4. L’activité de fusions-acquisitions doit se développer. Le volume global des transactions pour les gros logiciels est de 194 milliards de dollars, supérieur à ce qu’il était en 2021, qui a enregistré des transactions d’une valeur de 146 milliards de dollars. Cependant, le multiple moyen payé était de 7,7 fois le chiffre d’affaires des 12 prochains mois, soit 21 % de moins que l’an dernier.
5. Les flux de fonds doivent s’inverser des métiers de l’énergie et de la récession.

Plus tôt ce mois-ci, la société d’investissement Needham a commencé à couvrir Snowflake (SNOW), donnant à l’entreprise des notes élevées en disant que « les données sont le nouveau pétrole ».